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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要市场表现、行业及公司点评，以及宏观经济展望。内容涉及中国、美国、日本、英国等主要市场的动态，以及多个行业的增长潜力和个别公司的投资价值分析。

全球市场观察

中国股市表现

• 港股：整体收涨，必选消费、电讯与可选消费板块领涨，原材料、能源与金融板块下跌。
• A股：整体下跌，有色金属、电力设备与通信板块领跌，美容护理、银行与食品饮料板块领涨。
• 资金流动：南下资金净买入249.77亿港币，腾讯与阿里获净买入最多，长飞光纤光缆、华虹半导体与中芯国际则被净卖出。

美股表现

• 美股指数整体下跌，可选消费、材料与信息技术板块领跌，必选消费、公用事业与地产板块跑赢。
• 就业数据：美国12月职位空缺降至2020年来最低，1月裁员人数创2009年以来新高，削弱了市场对经济韧性的预期。
• 市场情绪：疲弱就业数据与加密货币暴跌引发恐慌情绪，科技股与价值股普跌。
• AI影响：Anthropic等公司推出AI工具导致软件股承压，微软与谷歌财报显示资本支出预期承压。

欧洲与日本市场

• 日本：30年国债拍卖需求回暖，投标倍数达3.64，收益率小幅下降，缓解市场对长债收益率攀升的担忧。投资者关注2月8日众议院选举及未来政策动向。
• 欧央行：维持利率不变，密切关注欧元升值对出口竞争力和通胀的影响，美欧关税风险和外部不确定性可能对经济增长与物价形成压力。
• 英国央行：维持政策利率在 $3.75%$ 不变，但内部投票结果5:4接近降息，释放强烈鸽派信号。通胀可能于4月回落至 $2%$ ，全年有进一步降息空间。

宏观点评

美国经济展望

• PMI数据：1月服务业PMI保持较快扩张，新订单和商业活动持续增长，就业指数放缓，物价指数回升。制造业PMI大幅反弹，产需两端走强。
• 通胀预期：由于房租通胀下降对商品通胀的抵消作用减弱，下半年通胀可能回升，美联储降息窗口将关闭。
• 美联储动向：预计今年仅6月降息一次25个基点，5月主席换届后可能更倾向于政治中立，未来降息空间有限。

行业点评

中国医药行业

• 体检行业：受益于人口老龄化与健康意识提升，市场规模持续增长，年复合增长率（CAGR）在2020-2024年为 $9.2%$ ，预计2024-2030年将加速至 $18.3%$ 。
• 市场格局：公立医院占据 $69%$ 市场份额，民营机构市占率提升至 $24%$ 。头部民营机构如美年健康、爱康国宾、瑞慈医疗正推动行业高端化。
• AI技术：AI成为推动行业高质量发展的核心引擎，美年健康结合AI技术取得收入1.40亿元，同比增长 $62.36%$ 。

公司点评

谷歌（GOOG US）

• 业绩表现：4Q25总营收同比增长 $18%$ 至1138亿美元，营业利润同比增长 $16%$ 至359亿美元。
• AI驱动增长：AI持续推动搜索与云业务增长，管理层预计FY26E资本支出达1750-1850亿美元，同比增长 $91% - 102%$ 。
• 投资展望：基于云业务强劲表现，上调FY26-27E总营收预测 $3% - 4%$ ，目标价上调至396.0美元，维持“买入”评级。

中际旭创（300308CH）

• 股价波动：2月4日股价下跌 $5%$ ，主要受NPO/CPO采用节奏、客户网络变化及上游产能扩张影响。
• 核心逻辑：可插拔光模块将在2026-2027年主导超云厂商客户网络部署，中际旭创具备结构性竞争优势。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为人民币707元。

极智嘉（2590HK）

• 新增订单：2025年新增订单41亿元人民币，同比增长 $31.7%$ ，主要受益于成熟市场稳定增长及新兴市场拓展。
• 业务突破：在食品饮料等细分领域取得突破，深化与关键客户合作，实现重复采购。
• 投资展望：尽管增速低于预期，但为2026年 $30%$ 以上收入增长奠定基础，维持“买入”评级，目标价26.7港元。

投资评级说明

• 买入：未来12个月股价潜在涨幅超过 $15%$
• 持有：未来12个月股价潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月股价潜在跌幅超过 $10%$
• 未评级：未给予投资评级

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