> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东战争持续，贵金属市场表现反常总结 ## 核心内容 2026年3月初，中东战争持续升级，但贵金属市场却出现反常走势，黄金与白银价格不涨反跌，显示出市场对冲突的反应与预期存在偏差。与此同时，美国非农就业数据疲软，引发市场对美联储降息预期的调整，但贵金属并未如预期般受益。 ## 主要观点 - **中东局势与贵金属表现背离**：尽管中东冲突加剧，黄金和白银价格却出现显著下跌，反映出市场资金在冲突爆发前已提前获利了结，形成“买预期、卖现实”的现象。 - **美国非农数据疲软**：美国2月非农就业人数减少9.2万人，失业率升至4.4%，低于预期，理论上应利好黄金，但实际市场反应平淡。 - **美元强势与避险资产表现不佳**：美元指数上涨，黄金与白银价格下跌，表明投资者对美元信用仍持信心，避险资产需求未达预期。 - **加纳黄金特许权使用费争议**：中国、美国及多个西方国家联合敦促加纳暂停上调黄金特许权使用费，反映国际社会对黄金成本和市场稳定性的担忧。 - **交易所调整保证金比例**：芝商所将COMEX黄金期货初始保证金比例从9%下调至7%，表明市场波动性有所缓和，资金情绪趋于稳定。 ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - **黄金**：本周COMEX黄金2604下跌1.27%，收报5181.3美元/盎司。 - **白银**：本周COMEX白银2605下跌9.21%，收报84.695美元/盎司。 - **铂金与钯金**：NYMEX铂2604周下跌9.34%，NYMEX钯2606周下跌9.38%。 - **市场波动**：黄金价格在冲突爆发初期跳水，一度跌破5000美元/盎司，白银跌幅更大，达12%。 - **避险资产表现**：美元指数强势上涨，美国国债收益率也显著上升，避险需求未如预期强劲。 ### 二、重要资讯 - **美以对伊朗军事打击**：美以联合对伊朗发动打击，包括空袭德黑兰，引发市场对冲突外溢的担忧。 - **法国介入中东局势**：法国总统马克龙呼吁以色列尊重黎巴嫩主权，称其地面行动是“危险的升级行为”。 - **加纳黄金税制改革**：加纳考虑将黄金特许权使用费从固定5%改为浮动税率（5%-12%），引发全球矿业公司担忧。 - **美联储降息预期下调**：市场对美联储2026年降息次数预期下调，从此前的两次降至约32%，不降息及仅降息25基点的概率接近50%。 - **央行黄金购买量下降**：2026年1月全球央行黄金净购买量仅为5吨，远低于过去12个月平均水平，引发对黄金避险属性的质疑。 ### 三、操作建议 - **黄金**：建议投资者以观望为主，或采取短线操作策略，关注美联储政策动向及中东局势变化。 - **白银**：市场波动性高，建议控制仓位，密切跟踪美伊冲突进展及价格走势。 ### 四、CFTC与ETF持仓分析 - **黄金非商业净持仓**：2026年3月3日当周，黄金非商业净多头头寸增加，显示投机者对黄金仍保持一定信心。 - **白银非商业净持仓**：白银非商业净多仓增加1078张，但ETF持仓量减少，表明机构投资者对白银兴趣下降。 - **SPDR黄金ETF持仓**：截至3月6日，SPDR黄金ETF持仓量为1073.32吨，较一周前减少28吨。 - **iShares白银ETF持仓**：截至3月6日，iShares白银ETF持仓量为15761.62吨，较一周前减少230.8吨。 ### 五、下周重要财经事件 - **美国成屋销售**：周二公布，反映房地产市场表现。 - **美国CPI与核心PCE**：周三公布，是衡量通胀的重要指标，对黄金价格影响较大。 - **美国初请失业金人数、新屋开工与营建许可**：周四公布，反映就业市场与房地产市场动态。 - **美国耐用品订单与第四季度GDP修正值**：周五公布，有助于判断美国经济动能是否放缓。 ## 技术分析 - **黄金走势**：短期波动较大，但整体趋势仍需观察美联储政策及中东局势变化。 - **白银走势**：受黄金影响显著，波动性高，建议投资者谨慎操作，关注市场消息面。 - **市场情绪**：交易所降低保证金比例，显示市场波动性趋于缓和，投资者情绪有所平复。 ## 免责声明 本报告为华龙期货股份有限公司投资咨询部所发布，所有观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。本报告内容未经华龙期货股份有限公司书面授权，不得更改或传播。