> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观聚焦总结 ## 核心内容 2026年2月美国非农就业数据大幅转负，新增就业人数为-9.2万人，低于市场预期的5.5万人。然而，该数据受到技术因素和罢工事件的影响，实际就业市场并未出现明显疲弱。失业率虽超预期回升至4.4%，但仍在美联储预测区间内，且未形成持续上升趋势。此外，U6失业率小幅回落，显示边缘群体就业情况有所改善。短期来看，市场情绪更受伊朗局势演变和油价走势的影响，若油价长期高位，可能对美联储降息节奏产生压制。 --- ## 主要观点 - **非农就业数据波动较大**：2月非农数据大幅转负，主要受凯撒医疗集团罢工及出生-死亡模型调整影响，但实际就业市场并未明显走弱。 - **失业率回升但未持续**：失业率由4.3%升至4.4%，但劳动参与率下降，且U6失业率回落，显示边缘群体就业改善。 - **其他就业数据表现稳定**：ADP新增就业超预期回升，首次申请失业金与持续申请失业金人数维持稳定，未显示就业市场明显恶化。 - **油价成为短期市场焦点**：相比非农数据，油价走势及伊朗局势对市场情绪影响更大，若油价长期高位，可能抑制美联储降息预期。 - **市场反应相对温和**：10年期美债利率和美元指数在非农数据公布后出现小幅波动，美股三大指数集体收跌，但未引发大规模恐慌。 --- ## 关键信息 ### 非农就业数据详情 - **2月新增非农就业**：-9.2万人（低于预期5.5万人） - **1-2月数据修正**：累计下修6.9万人，移动三个月平均新增就业回落至0.6万人 - **私人部门就业**：-8.6万人（较1月下降23.2万人） - **政府部门就业**：-0.6万人（连续五个月下滑） - **行业影响**：教育和医疗保健行业就业人数回落最大，信息业、运输仓储业和休闲酒店业也有所回落 - **首次问卷收集率**：由69.5%回落至57.7% ### 失业率与劳动参与率 - **2月失业率**：4.4%（高于预期4.3%） - **劳动参与率**：62%（低于预期62.5%） - **失业率变动因素**：暂时性失业和再进入者推动失业率上升0.14个百分点，离职者使失业率回落0.1个百分点 - **U6失业率**：由1月的8.0%回落至7.9%，显示边缘群体就业改善 - **平均工作时长**：维持在34.3小时 - **平均时薪**：环比增长0.4%，同比增长3.8% ### 市场反应 - **10年期美债利率**：非农数据公布后跳水，但随后修复，仅小幅回落 - **美元指数**：小幅走弱 - **美股表现**：三大指数集体收跌，但跌幅有限 ### 风险提示 - **伊朗局势升级**：可能导致油价长期高位，从而推升通胀预期，抑制美联储降息节奏 --- ## 总结 2026年2月美国非农就业数据出现大幅转负，但受技术因素和罢工影响，实际就业市场表现相对稳定。失业率虽超预期回升至4.4%，但未形成持续上升趋势，且U6失业率有所回落，显示边缘群体就业改善。市场对非农数据的反应较为温和，短期情绪更受油价走势及伊朗局势影响。若油价长期维持高位，可能对美联储的降息节奏形成压制，值得密切关注。