20180402-华创证券-非银金融周观察（4月2日）_CDR政策进程超预期_看好二季度券商反弹_22页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现分化，券商板块迎来反弹，而保险板块则出现较大跌幅。券商指数涨幅达3.73%，跑赢大盘，主要受益于CDR政策的提前推出和市场风格切换带来的风险偏好修复。保险指数跌幅达7.53%，主要由于一季度“开门红”不达预期及市场情绪影响。

主要观点

• 券商板块：二季度有望成为券商反弹窗口期，主要依据包括业绩修复、估值处于历史低位、CDR政策利好、资管新规过渡期可能延长、市场回暖等。推荐中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券，关注港股中金公司。
• 保险板块：尽管当前股价承压，但二季度有望通过产品转型、增员及客户深耕改善经营状况。中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司均被推荐，当前估值已反映经营压力。
• 风险因素：系统性风险、金融监管升级、市场交易量萎缩、新单保费增长不及预期是主要风险点。

关键信息

市场概况

• 沪深300指数跌幅0.16%
• 创业板指涨幅10.11%
• 券商指数涨幅3.73%，跑赢大盘
• A股日均成交额4971亿元，环比上升6.31%
• 两融余额10032亿元，环比上升0.87%

投资建议

• 券商：推荐中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券
• 保险：推荐新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿
• 重点推荐：安信信托、爱建集团

宏观消息

• 国务院同意开展CDR试点
• 证监会拟修订发行、退市制度
• 易纲强调防范金融风险
• 郭树清任央行副行长
• 外管局公布2017年末对外金融数据
• 美联储梅斯特建议继续升息
• 工业企业效益开局向好
• 财政部规范金融企业投融资行为
• 国家发改委推动居民消费扩大升级

上市公司重要事项

• 第一创业：完成广州分公司设立
• 法尔胜：向光大信托申请信托贷款
• 宝硕股份：子公司华创证券诉太平洋保险
• 新力金融：终止重大资产重组，筹划非公开发行股票
• 渤海金控：出售飞机租赁资产，收取管理费
• 国投资本：发布2017年年报，净利润下降
• 中航资本：受让合肥江航飞机装备公司股权
• 招商证券：发布年报，净利润增长，计划与招商银行合作
• 浙江东方：发布业绩快报，净利润下降
• 国元证券：发布年报，净利润下降
• 海通证券：发布年报，净利润增长
• 晨鸣纸业：发布年报，净利润大幅增长
• 中国银河：发布年报，净利润下降
• 国金证券：发布年报，净利润下降
• 东吴证券：发布年报，净利润下降
• 国海证券：大股东与地方政府签署合作协议
• 华西股份：发布年报，净利润下降
• 东北证券：发布年报，净利润下降
• 华鑫股份：受让华鑫证券股权，净利润增长
• 国泰君安：发布年报，净利润下降
• 中国太保：发布年报，净利润增长
• 国盛金控：预计一季度亏损，股东计划减持
• 方正证券：发布年报，净利润下降
• 兴业证券：发布年报，净利润增长
• 东方证券：发布年报，净利润增长
• 西南证券：发布年报，净利润下降

重点公司逻辑分析

券商行业

• 中信证券：推荐，佣金率高于行业平均，主承销金额行业第一，PB估值最低
• 华泰证券：推荐，经纪业务保持领先，资管业务快速增长，整合AssetMark
• 广发证券：推荐，财富管理业务收入增长，互金领域优势明显，IPO报审项目储备充足

保险行业

• 新华保险：推荐，转型成功，NBV增长，PEV估值较低，有较大增长空间
• 中国平安：推荐，寿险保费增长强劲，NBV大幅增长，金融业务改善

多元金融

• 安信信托：推荐，一季度业绩超预期，房地产和基建融资需求旺盛
• 爱建集团：推荐，信托行业回暖，但利息支出和财务费用拖累业绩

数据追踪

• 券商整体上涨：行业跑赢大盘
• 成交量上升：市场交投活跃
• 流通市值、换手率上升：市场活跃度提升
• 新增投资者减少：市场活跃度降温
• 融资买入盘下降：市场情绪有所改善
• 融资融券余额上升：市场资金面有所改善
• 两融杠杆比例下降：市场风险偏好下降
• 三板指数、做市下行：三板市场表现低迷
• 三板成交低位徘徊：市场活跃度不足
• 期指走势：上证50期指震荡下行，中证500期指震荡上行，沪深300期指震荡上行
• 股票溢价率：部分券商溢价率较高，A股价格高于H股

图表目录

• 图表1：券商本周整体上涨，行业跑赢大盘
• 图表2：周成交量上升
• 图表3：流通市值、周换手率均抬升
• 图表4：新增投资者数量减少，活跃度降温
• 图表5：融资买入盘、融资交易占比均下降
• 图表6：融资融券余额上升
• 图表7：两融杠杆比例下降
• 图表8：三板指数、三板做市下行
• 图表9：三板成交低位徘徊
• 图表10：上证50期指震荡下行，收盘基差收窄
• 图表11：中证500期指震荡上行，收盘基差收窄
• 图表12：沪深300期指震荡上行，收盘基差收窄
• 图表13：两地股票溢价率
• 图表14：本周主承销商承销金额情况
• 图表15：上周资管产品成立概览