20231105-国元证券-普源精电-688337.SH-2023年三季报点评_盈利能力进入上升通道_产品持续高端化_3页_1mb

普源精电（688337）2023年三季度报告点评摘要

公司业绩概述

普源精电商业绩强劲增长，2023前三季度营收达473亿元，同比增长1410%；归母净利润0.68亿元和扣非归母净利润0.30亿元分别增长357.5%和74.15%。Q3单季度营收162亿元，同比增长58.3%；归母净利润0.22亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润0.07亿元，同比下降28.78%。

增长驱动因素

• 自研核心技术平台拉动营收增长，前三季度搭载自研平台数字示波器产品销售占比73.72%，同比提升14.1个百分点。
• 新品贡献显著，前三季度新品收入0.98亿元，同比增长12354%，主要推动力为高端产品线扩展。

盈利能力分析

• 毛利率、归母净利率分别为58.25%和1.361%，同比增长0.1pct（毛利率+6.54pct，净利率-0.51pct），环比有所提升。
• 期间费用率变化：销售费率1.724%同比下降0.16pct，管理费率9.78%同比下降0.95pct，财务费率2.50%同比上升6.15pct；研发费率24.76%，同比上升333pct，显示高研发投入策略。

产品与未来展望

• 产品方面：于2023年9月推出DS80000系列13GHz带宽40GSa/s数字示波器，基于StationMaxII平台，旨在提升高端市场份额。
• 募投项目：募集290亿元，投资于马来西亚生产基地（185亿元）和西安研发中心（140亿元），以增强产能和研发实力。

投资建议与风险

• 推荐“买入”，预计2023-2025年营收分别为769、1029、1341亿元，归母净利润124、195、287亿元，EPS从0.69元增至1.59元/股，PE从620.0倍降至2678倍。
• 风险提示：产品销售不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。