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动力煤早报总结 - 2022年5月20日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤早报，主要分析了2022年5月20日动力煤市场的情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格变动等多个方面。

主要观点

基本面分析

• 电厂存煤：截至5月13日，全国电厂样本区域存煤总量为1063.8万吨，环比增加8.8万吨。
• 日耗与可用天数：日耗为39.4万吨，环比增加2.1万吨；可用天数为27天，环比减少1.28天。
• 主产区煤价：主产区煤价表现坚挺，多数煤矿维持限价水平，以保供及自销为主，市场煤销售暂缓。个别煤矿价格超出合理区间上限，价格司要求核查反馈。
• 工业企业影响：部分工业企业仍存在阶段性停产停工现象。

市场动态

• 大秦线检修影响：大秦线自5月1日起全面检修，发运量由正常130万吨降至约100万吨，影响煤炭运输。
• 政策监管：山西发改委对部分煤炭企业开展专项调查，关注降价政策落实情况。
• 水电替代预期：华南地区强降雨持续，为入汛以来最强，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强。

期货与基差

• 基差情况：秦皇岛港Q5500平仓价为1290元/吨，09合约基差为464元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存变化：秦皇岛港口煤炭库存为455万吨，环比减少15万吨；六大电数据停止更新。
• 盘面表现：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，整体偏中性。
• 主力持仓：主力净多，零偏多。

价格变动

• 现货价格：
  • 澳大利亚Q5500 (FOB)：200美元/吨，无变动
  • 印度尼西亚Q5000 (FOB)：154美元/吨，环比下降2美元/吨
  • 秦皇岛港Q5500 (鄂尔多斯)：1290元/吨，环比下降5元/吨
• 期货价格：
  • ZC09合约：环比下降16元/吨，报826元/吨
  • 09合约基差：环比上升11元/吨，报464元/吨

关键信息

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素仍对市场造成扰动。
2. 大秦线检修导致运力受限，北港库存回归前高水平，秦港库存率先回落。
3. 水电替代效应增强，预期今年水电将迎来丰年。

利空因素

1. 政策端监管限价压力明显，重点关注节后降价政策落实。
2. 部分工业企业受疫情影响出现阶段性停产停工。
3. 进口煤维持倒挂，外贸煤价格未见明显上涨。

交易建议

• ZC2209合约：目前各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值，建议观望为主。

主要风险点

1. 疫情因素扰动：疫情可能继续影响煤矿生产和工业企业运营。
2. 政策端管控进一步发酵：降价政策的落实可能对市场产生进一步影响。

附图说明

• 月间价差图：展示了动力煤5-9价差和9-1价差，反映不同月份合约之间的价格差异。
• 基差图：显示现货市场报价混乱，目前基差不具备参考性。
• 北港调度图：反映运力受限导致库存变化。
• 内外贸煤图：显示进口煤维持倒挂。
• 气温图：表明当前仍处于民用电淡季时期。
• 水电图：反映入汛以来降雨增多，预期水电丰年。

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