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动力煤早报-2022年3月17日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布，对动力煤市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格走势等多个维度，同时总结了影响市场的利多与利空因素。

主要观点

• 基本面：全国电厂存煤量环比减少，可用天数下降，显示需求端有所减弱。环渤海港口库存增长缓慢，受限价政策影响，部分煤种价格与实际市场存在偏差。主产矿区受疫情影响，生产与发运受限，但大秦线运力回升，港口库存仍处低位。
• 基差：秦皇岛港Q5500平仓价为1580元/吨，05合约基差为765元/吨，盘面贴水偏多，表明期货价格低于现货价格，市场情绪偏空。
• 库存：秦皇岛港库存为505万吨，环比略有下降，但六大电厂数据停止更新，影响市场判断。
• 盘面：20日均线走平，收盘价低于均线，显示短期走势偏空。
• 主力持仓：主力合约净多头增加，显示市场多头情绪偏强。
• 预期：发改委多次强调保供稳价，市场流动性不足，预计煤价将维持区间震荡，建议在ZC2205合约765-850元/吨区间操作。

关键信息

价格走势（2022-03-16）

价差分析

• ZC2205与ZC2209价差：显示市场对未来价格预期存在分歧，波动较大。
• ZC2209与ZC2201价差：进一步反映市场对远期价格的不确定性。

市场影响因素

利多因素

• 产区疫情、安全监管等因素仍对供应产生扰动。
• 北方港口库存积累缓慢，可能支撑煤价。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，发改委持续发声，市场流动性不足。
• 民用电负荷下降，沿海电厂日耗进入季节性淡季。

主要逻辑

当前市场主要逻辑为：基本面因素弱化，监管政策高压下，市场保供稳价压力较大，煤价走势趋于震荡。

风险提示

• 产区安全监管问题可能进一步影响供应。
• 政策管控若进一步发酵，可能导致市场波动加剧。

图表说明

• 月间价差图：显示ZC2205与ZC2209、ZC2209与ZC2201合约之间的价差，反映市场对未来价格走势的分歧。
• 基差图：显示现货价格与期货价格之间的差异，当前基差不具备明显参考价值。
• 北港调度图：反映大秦线运力回升，但港口库存仍处于低位。
• 气温图：全国气温低位回升，可能影响电厂日耗。
• 水电图：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，可能间接影响煤炭需求。

总结

综上所述，动力煤市场在政策调控与基本面变化的双重影响下，呈现区间震荡态势。短期内需关注政策动向及疫情对供应的影响，同时留意市场流动性变化与季节性需求波动。