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动力煤早报-2022年5月23日总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月23日动力煤市场的情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格变动等多个方面，同时评估了影响市场的利多与利空因素，并对未来走势进行了预期分析。

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主要观点

基本面分析

• 电厂存煤：截至5月20日，全国电厂样本区域存煤总量为1072.3万吨，环比增加8.5万吨。
• 日耗与可用天数：电厂日耗为42.3万吨，环比增加2.9万吨；可用天数为25.35天，环比减少1.65天。
• 主产区煤价：主产区煤价表现坚挺，煤矿多维持限价水平，以保供及自销为主，暂缓市场煤销售。
• 运力恢复：大秦线检修结束，但截至19日发运量仍维持在100万吨左右，北港库存未明显下降。
• 终端复工：受疫情影响停工的企业陆续复工，终端备货积极性提高，电厂日耗回升。
• 水电替代预期：华南、西南地区降水量偏多，预期水电将迎来丰年，替代效应增强。

基差与期货市场

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1265元/吨，09合约基差为435元/吨，盘面贴水偏多。
• 期货价格：ZC2209合约价格为830元/吨，环比上涨4元/吨。
• 基差参考性：当前现货市场报价混乱，基差不具备参考性，盘面高基差无实际交易价值。
• 主力持仓：主力净多，显示市场看涨情绪。

价格变动

品种	2022-05-20	2022-05-19	变动
现货：澳大利亚 Q5500 (FOB)	200	200	0
现货：印度尼西亚 Q5000 (FOB)	154	154	0
现货：秦皇岛港 Q5500 (鄂尔多斯)	1265	1290	-25
期货：ZC2209	830	826	+4

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关键信息

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素仍存，可能影响供应。
2. 大秦线检修结束，关注后市运力恢复情况。
3. 前期因疫情影响停工企业陆续复工，终端备货积极性提高，电厂日耗回升。

利空因素

1. 政策端监管限价压力明显，市场煤超出限价后监管压力加大。
2. 入汛以来降雨增多，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强。

当前主要逻辑

• 基本面因素弱化，政策端监管高压下保供稳价成为主导逻辑。

风险点

1. 疫情因素可能继续扰动市场。
2. 政策端管控进一步发酵，可能对市场产生更大影响。

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市场展望

• 近期走势：需求回归支撑坑口价格高位运行，港口煤价亦受到支撑。
• 市场煤比例：长协供应增加叠加进口煤倒挂，市场煤比例进一步减少。
• 交易建议：动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，ZC2209合约建议以观望为主。

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图表说明

• 月间价差：动力煤5-9价差与9-1价差图显示市场结构变化。
• 基差图：基差图反映现货与期货价格之间的差距，当前基差无参考价值。
• 北港库存：大秦线检修期间北港库存基本维持稳定，未出现明显下降。
• 内外贸煤价：进口煤维持倒挂，内外贸煤价差异显著。
• 气温与水电：当前仍处于民用电淡季，水电替代效应增强，预期水电产量将提升。

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