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动力煤早报总结 - 2022年5月16日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布，分析了2022年5月16日动力煤市场的最新动态及未来趋势。整体来看，市场基本面有所弱化，监管政策对价格形成压制，同时水电替代效应增强，导致动力煤需求预期下降。

主要观点

• 基本面：全国电厂样本区域存煤量环比增加，但可用天数略有下降。主产区煤价维持在限价水平，部分煤矿价格超出合理区间，引发价格司核查。部分工业企业因疫情出现阶段性停产停工。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1260元/吨，09合约基差为416.6元/吨，盘面贴水偏多，当前基差不具备参考价值。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为470万吨，环比不变；六大电厂数据停止更新。
• 盘面：动力煤期货价格收于20日均线之上，市场情绪偏多。
• 主力持仓：主力净多头增加，市场多头力量增强。
• 预期：大秦线检修导致运力下降，北港库存已回升至事故前水平。节后降价政策的落实是关注重点，当前动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场，暂无交易价值。建议ZC2209合约观望为主。

关键信息

价格变动

价格趋势与影响因素

利多因素

• 产区疫情、安监等因素仍对供应造成扰动。
• 大秦线检修导致运力受限，北港库存回归前高水平。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，重点关注节后降价政策落实。
• 入汛以来降雨增多，预期水电将迎来丰年，替代效应增强。
• 疫情影响部分工业企业阶段性停产停工。

主要逻辑

当前市场主要逻辑为：基本面因素弱化，监管高压保供稳价。

风险提示

• 疫情因素继续扰动市场。
• 政策端管控进一步发酵，可能对市场造成更大影响。

图表分析

• 月间价差：动力煤5-9价差及9-1价差图显示市场结构变化，但具体数据未提供。
• 基差：现货市场报价混乱，基差不具备参考意义。
• 北港调度：受大秦线检修影响，运力受限，北港库存回升。
• 内外贸煤价：进口煤维持倒挂状态。
• 气温：当前仍处于民用电淡季。
• 水电：入汛以来降雨增多，预期水电丰年，替代效应增强。

总结

综上所述，动力煤市场当前面临政策调控与水电替代双重压力，基本面有所弱化，市场情绪偏多但交易价值有限。投资者需密切关注节后降价政策的执行情况以及疫情对工业用电的影响，同时注意市场流动性不足带来的交易风险。