20250825-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_PN走扩裂解替代增强_高仓单驱动反套运行_27页_1mb

投资咨询资格证书：
证监许可【2012】31号

报告名称：
【液化石油气（LPG）投资周报】

发布时间：
2025年8月25日

分析师：
叶海文 从业资格证号：F3071622
投资咨询证号：Z0014205
助理分析师：施宇龙 从业资格证号：F03137502

市场回顾：
本周LPG期货主力合约PG2510震荡走高，波动区间为4270-4400元/吨。虽原油价格下跌，但国内现货市场触底反弹，受进口成本增长和旺季需求预期支撑。周内基差走弱，最低可交割地为华东地区。

基本面分析：

1. 供给端：

   • 上周国内液化气商品量总量约53.18万吨，工业气、民用气及醚后碳四均有不同表现。
   • 山东、华北等地炼厂恢复生产，供应有所增加，预计本周商品量小幅上升。

2. 需求端：

   • 燃烧需求进入淡季中后期，但PDH（聚丙烯装置）检修集中重启，短期需求支撑尚可。
   • 碳四深加工利润倒挂，醚后市场预计回落；碳三深加工PDH开工率回升，但下游表现一般。

3. 库存与基差：

   • 厂内及港口库存下降，各地基本面逐步好转，低供应与高需求交织。
   • 基差方面，华东基差为38元/吨，整体中性。

4. 宏观及其他因素：

   • 原油端OPEC+增产，中期偏空；国内经济压力仍存，政策如消费贷款贴息落地。
   • 丁烷进口减量或影响市场供应格局。

投资观点：

1. 短期震荡：
   需关注运费、裂解利润及宏观事件落地情况。

2. 套利策略：
   建议多PG空PL、多PP空PL，关注装置变动及中美关税等风险。

主要风险点：

• 中东丁烷供应变动
• 宏观政策风险（中美关税、美对俄制裁、美印关税）
• 装置检修计划变动

免责声明与风险提示：

• 本报告观点和信息仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。
• 风险因素包括供需变化、油价波动、宏观政策等。

免责声明摘录：
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