20250721-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_供应及库存宽松延续_液化气价格延续下行_27页_1mb

投资咨询报告总结：液化石油气（LPG）市场分析

投资咨询业务资格

国贸期货已取得证监许可[2012]31号投资咨询业务资格。

市场回顾

• 价格走势: LPG期货主力合约近期震荡下行，周度跌幅0.03%。主力合约LLPG2508结算价4,053元/吨，LLPG2509结算价3,990元/吨。现货价格虽有波动，但整体走势偏弱。
• 基差情况: 周均基差华东362元/吨、华南485元/吨、山东459元/吨，基差略有走强。
• 持仓量: 大连商品交易所LPG总仓单量为8304手，维持不变。

基本面分析

供给端

供应方面：上周期国内LPG商品总量52.81万吨，民用气民用占比25.8%，工业气占比60.1%，醚后碳四占比14.1%。上周LPG到港量2.81万吨，供应短期有所下降，但库存货仍持续累积，尤其是华中和山东地区。

需求端

需求方面：燃烧需求旺季不旺，传统淡季销售乏力；化工需求端增量有限，不足抵消供应宽松。 PDH装置开工小幅回升，但下游采购活动未显明显好转，整体需求表现一般。

库存情况

库存方面：尽管供应略有下降，但下游库存累积导致基本面承压。国内外供给增加继续。华东港库8304手（略增116手）。

驱动因素与逻辑

• 供给宽松: OPEC维持原油需求不变，超预期增产；中国液化气供应充足。
• 需求偏空: 燃烧需求持续疲软，下游化工需求回升但幅度有限，终端需求信心不足。
• 宏观偏空: 强美元、低油价、地缘冲突、关税政策、以及国内反内卷政策可能带来不确定性。

投资观点

• 操作观点： 看空
  行业整体供给与库存宽松局面下，虽然化工需求回暖带来支撑预期，但终端需求表现不给力，价格下行压力较大。
• 交易策略：
  • 单边：暂不建议主动交易，谨慎观望。
  • 套利：关注PG8-10、PG9-10反套机会。
    北京时间差：密切关注中东地缘政治风险、关税政策调整、下游需求变动影响。

风险提示

投资建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。報告內容由國贸期货研究院提供，不為任何交易策略構成。
建議使用者留意中美關稅政策、對伊朗制裁的進展情況、下游需求動態、煉廠检修计划对价格的影响。