20250811-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_原油增产对成本端压制_液化气价格低位运行_27页_1mb

【LPG投资周报】原油增产压制需求，液化气价格低位运行

一、投资咨询业务资格

• 公司：国贸期货有限公司
• 执业资格：证监许可【2012】31号
• 分析师：叶海文（从业证号：F3071622，咨询证号：Z0014205）
• 助理分析师：施宇龙（从业证号：F03137502）

二、市场回顾

1. 价格表现：
   液化气期货主力合约下跌，周波动区间为3820-4000元/吨，创年底低点。基差高位，华东518.6元/吨，华南515.2元/吨，山东651.2元/吨。
2. 需求疲软：
   • 燃烧需求维持淡季状态，下游采购意愿弱。
   • 烷烃深加工（如PDH、PP）开工率回升，但终端需求未改善，利润亏损。
   • 烯烃深加工库存压力增加，抑制醚后碳四需求。

三、供给与库存

1. 商品量变化：
   上周液化气商品量小幅下滑，工业气为主，进口冲击导致华南、东北库存增加，但华东、华中因出货降库。
2. 厂库与港口：
   • 主要炼厂库存继续下降，港口到船量增加，外销提升。
   • 总仓单量稳定，最低交割地为华东。

四、宏观与政策风险

1. 原油增产压制成本：
   OPEC+九月增产54.7万桶/日，油气价格震荡下行，削弱原料端支撑。
2. 中美贸易摩擦：
   特朗普宣布对印输美商品关税达50%，关税缓和期临近，谈判在即，利空市场情绪。

五、技术与套利观点

1. 投资观点：看空，基本面宽松，基差压制估值。
2. 交易策略：
   • 单边：暂时观望。
   • 套利：关注远月正套（PG09-PL09价差）、多PG空PL缩PDH利润策略。
3. 风险提示：中美关税政策、下游需求变动、美对伊朗制裁等。

六、附：免责声明

• 本报告非期货咨询业务服务，观点仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，请谨慎投资。
• 信息来源：Wind、钢联、隆众资讯、百川浮盈、国贸期货研究院。