20230211-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_复工进度偏缓_地产延续暖意_12页_1mb

债券周报总结：复工进度偏缓，地产延续暖意

核心内容概述

2023年2月11日发布的《债券周报》主要围绕节后第二周的宏观经济高频数据展开，涵盖通胀、进出口、工业、投资和消费五大板块，分析当前经济复苏态势及市场情绪。整体来看，下游复工进度偏缓，需求端仍显谨慎，但部分行业如地产表现回暖，同时国际油价出现反弹。报告还对相关风险进行了提示，并附有团队成员及联系方式。

主要观点与关键信息

一、通胀相关：食品价格跌幅扩大

• 猪肉价格：全国平均批发价为21.22元/公斤，环比下跌6.18%，跌幅扩大，反映供给恢复快于需求。
• 蔬菜与水果价格：蔬菜价格环比下跌5.67%，水果价格下跌1.35%，整体农产品价格持续走低。
• 鸡蛋价格：环比下跌2.59%，跌幅收窄。
• 政策影响：发改委启动冻猪肉收储工作，或对价格形成一定托底作用。

二、进出口相关：集运需求恢复缓慢

• CCFI指数：环比上涨2.1%，但整体运力需求仍偏弱。
• SCFI指数：环比下跌1.2%，表现疲软。
• BDI指数：环比跌幅扩大至-8.6%，反映全球干散货运输市场承压。
• CDFI指数：环比下跌2.0%，进口运价持续走低。
• 运输成本：油价上涨导致运输成本提升，部分运力削减。

三、工业相关：供给恢复快于需求

• 动力煤：环渤海动力煤均价为733元/吨，环比下跌0.14%，电厂负荷率上升但需求不足，煤价下调。
• PTA开工率：环比略降0.1pct至76.6%，下游订单不足，原料备货库存偏高。
• 钢铁：Mysteel钢价指数环比下跌1.1%，螺纹钢、线材、热卷价格分别下跌1.3%、1.3%、1.0%。高炉开工率提升至78.4%，但螺纹钢库存继续累库。
• 玻璃：现货价格持稳，但社会库存环比上升3.5%，终端需求仍偏弱。
• 铜：国内铜价环比下跌1.7%，LME铜价下跌2.2%，库存继续上升，需求恢复缓慢。

四、投资相关：水泥价格跌幅收窄，地产销售延续回暖

• 水泥价格：环比下跌0.2%，跌幅收窄，部分区域水泥企业开始涨价。
• 地产销售：30城地产销售面积环比上涨36.2%，同比略低19%。一线、二线、三线城市销售面积均环比上升。
• 土地成交：100大中城市土地成交面积环比上涨216%，以商业地块为主，暂无集中土拍。

五、消费相关：汽车消费同比大幅下滑，国际油价反弹

• 汽车消费：1月乘用车零售同比下降41%，批发同比下降38%，反映消费市场疲软。
• 国际油价：布伦特、WTI原油价格分别上涨8.1%、8.7%，先抑后扬，主要受欧洲加息、美国就业数据及土耳其地震影响。

风险提示

• 基本面恢复强度超预期：若经济复苏速度超出预期，可能对市场产生不同影响。

团队成员

证券分析师

• 周冠南
  电话：010-66500886
  邮箱：zhouguannan@hcyjs.com
  执业编号：S0360517090002

• 靳晓航
  电话：010-66500819
  邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com
  执业编号：S0360522080003

固定收益组团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南
  中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。

• 信用研究主管、高级分析师：杜渐
  美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司，2019年加入华创证券研究所。

• 高级分析师：梁伟超
  北京外国语大学经济学硕士，曾任职于中邮证券，2018年加入华创证券研究所。

• 分析师：张晶晶、靳晓航、许洪波
  各自背景与加入时间见上文。

• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星
  各自背景与加入时间见上文。

联系方式

机构销售通讯录

公司信息

华创证券研究所地址

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上