20230211-中国银河-每周热点与高频数据_植田和男将出任日本央行行长_8页_1mb

宏观周报总结（2023年02月11日）

核心内容

本周宏观周报聚焦于中美利差倒挂程度扩张以及国内通胀预期回落两大核心内容。同时，对日本央行行长更替、利率与汇率变动、国内流动性、终端需求、工业品价格等多方面进行了详细分析。

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主要观点与关键信息

1. 国际货币政策动态

• 美国：美联储主席鲍威尔重申反通胀进程已开始，但强调仍需继续加息并在一段时间内维持高利率。他指出劳动市场仍强劲，薪资增速放缓，但劳动短缺为结构性问题。同时，鲍威尔表示目前不考虑直接出售MBS，缩表影响仍需几年时间，暗示量化紧缩可能持续更久。
• 日本：植田和男将接替黑田东彦出任日本央行行长，预计于2月14日提交国会。植田认为控制利率较为复杂，YCC政策可能难以维持，且达成2%通胀目标需要较长时间。日本“安倍经济学”时代即将结束，YCC政策调整概率上升。

2. 利率与汇率变动

• 美国利率：10年期国债收益率上升21BP至3.74%，10年期TIPS收益率上升至1.41%。10年与1年期利差倒挂缩小至-115BP。
• 中美利差：大幅扩张至-84BP，显示美国利率相对高于中国。
• 美元指数：小幅上行至103.58，但长期仍处于震荡下行通道。短期市场对主要央行的鸽派预期、个别数据超预期以及缩表继续等因素可能支持美元指数小幅反弹。
• 人民币汇率：对美元微幅贬值，即期价格为6.80。

3. 国内流动性与资产表现

• 央行操作：本周央行公开市场净投放6020亿元，但DR007日均值升至2.1077%，显示流动性投放未能有效缓解资金利率上行。
• 国内资产：10年期国债收益率与上周基本持平，收于2.8990%。10年与1年期利差扩大73BP，显示国内收益率曲线趋陡。

4. 终端需求表现

• 房地产市场：30大中城市商品房成交套数均值为2504套，节后销售有所恢复。
• 汽车销售：1月最后一周乘用车批发数据同比转正，零售数据降幅收窄，显示汽车市场逐步回暖。
• 出行数据：百城交通拥堵延时指数好于2019年农历同期，国内航班执行数持续上升，春运客运量表现良好，有利于生产恢复。

5. 工业品价格走势

• PPI：预计2023年2月PPI环比小幅回升，同比水平在-1.1%左右。全年PPI受基数影响，预计维持在-1.0%左右。
• 工业品价格：布伦特原油、LME铜价、螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、动力煤等价格波动，需进一步观察市场走势。
• 水泥价格：全国水泥价格指数稳定，显示工业需求未明显下滑。
• 集装箱出口指数（CCFI）：出现企稳迹象，可能预示出口形势逐步改善。

6. 消费品价格预期

• 食品价格：节后一周猪肉、蔬菜、水果、水产品价格回落，预计2月食品价格环比下行1.4%。
• 非食品价格：燃料价格走高，旅游、家庭服务等价格回落，非食品价格预计环比下行0.2%。
• CPI预期：2月CPI环比预计下行0.4%，同比预计在1.1%左右运行。

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风险提示

• 美国通胀回落不及预期
• 国内地产与汽车销售持续低迷

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分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，重点关注“经济结构—产业政策—资产轮动”的联动分析。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，从事国内宏观经济研究。

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评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）

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联系信息

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