20260418-申万宏源-_申万固收_高频经济_工业延续下行_投资需求改善_高频经济周报_2026.04.12-2026.04.18_13页_4mb

高频经济周报总结（2026.04.12-2026.04.18）

核心内容概述

本周高频经济数据显示，工业生产延续下行趋势，但部分领域出现改善迹象；人流物流有所回升，货运价格上行；消费市场表现分化，电影票房下滑，但部分商品价格略有回升；投资方面，建筑施工和地产市场呈现季节性回暖，水泥、螺纹钢等需求改善；出口数据偏弱，但航运指数上行；大类资产整体上涨，外币除美元外普涨。

主要观点分析

1. 工业生产：整体下行，部分子行业改善

• 上游工业：全国电厂耗煤量、石油沥青装置开工率环比下行，高炉开工率保持稳定，但粗钢产量周度环比上行5.62%。
• 地产链：螺纹钢开工率上行0.65%，磨机运转率上行2.5pcts至38.80%，显示地产终端需求有所回暖。
• 泛消费品链：涤纶长丝、PTA、甲醇开工率均出现下行，反映消费相关行业需求偏弱。
• 汽车链：汽车半钢胎开工率上行0.87pcts至77.16%，而汽车全钢胎开工率下行1.25pcts至68.13%，显示汽车产业链结构性分化。

2. 人流物流：人员流动回升，货运价格上行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比上行48.20%，国内和国际航班执飞数量均有所回升。
• 地铁客流：上海、北京、深圳、广州地铁客运量均环比下行，显示城市内部出行需求偏弱。
• 货运市场：整车货运流量指数下行，但公路物流运价指数4WMA环比上行0.34%，显示物流成本上升，可能与运输需求增加有关。

3. 消费：电影市场走弱，物价延续下行

• 汽车销售：乘用车厂家批发销量环比下行，零售销量环比上行，显示终端需求改善。
• 电影市场：票房及观影人次均环比下行59.00%，显示娱乐消费需求疲软。
• 物价表现：猪肉价格环比下行1.50%，蔬菜价格环比下行7.07%，反映食品类价格继续走弱。

4. 投资：建筑施工回暖，地产市场活跃

• 水泥市场：水泥库容比、水泥发运率环比上行，螺纹钢表观需求环比上行4.0%，显示基建及地产需求有所回升。
• 地产成交：30大中城市商品房成交面积7DMA环比上行24.90%，一线、二线、三线城市成交面积均上涨，其中一线城市涨幅最大（31.05%）。
• 二手房市场：16城二手房成交面积7DMA上行34.95%，但全国城市二手房出售挂牌价指数环比下行0.2%，显示市场议价能力下降。
• 土地市场：100大中城市土地成交面积下行，但溢价率上行，反映土地市场热度回升。

5. 出口：港口吞吐量下行，航运指数上行

• 港口数据：港口货物吞吐量环比下行3.45%，集装箱吞吐量上行1.0%，显示出口结构分化。
• 航运指数：BDI指数上行16.63%，SCFI指数下行0.22%，CCFI指数上行0.10%，反映全球航运市场活跃度提升。

6. 大类资产：整体上涨，外币除美元外普涨

• 债券市场：债指普涨，中债7-10年国开行债指数涨幅最大（0.37%），中债10年期国债指数次之（0.30%）。
• 股票市场：股指普涨，创业板指数涨幅最高（6.65%），科创50指数次之（4.31%）。
• 商品市场：商品普涨，南华有色金属指数涨幅最大（4.48%），南华贵金属指数次之（2.44%）。
• 外币市场：外币除美元外普涨，英镑涨幅最大（0.97%），美元对人民币贬值0.10%。

关键信息汇总

• 工业：粗钢产量上行，螺纹钢开工率改善，但整体工业生产仍偏弱。
• 人流物流：迁徙规模指数及航班执飞数量回升，但地铁客流下降。
• 消费：汽车零售改善，但电影市场表现不佳，食品价格下行。
• 投资：水泥、螺纹钢需求回升，地产成交活跃，但二手房挂牌价略有下滑。
• 出口：港口吞吐量偏弱，但航运指数上行，反映海外运输需求增强。
• 大类资产：债指、股指、商品普涨，外币除美元外上涨。
• 政策动态：3月社融数据企业信贷偏弱，3月出口偏弱但进口高企，一季度GDP增速达5%，特别国债发行计划发布。

风险提示

• 国内政策变化超预期
• 海外环境变化超预期

团队介绍

首席分析师：黄伟平

• 申万宏源研究董事总经理/所长助理
• 13年固收研究经验，擅长宏观利率及信用策略分析
• 多次获得新财富、水晶球、金牛最佳分析师奖项

成员分析师

• 栾强：资深高级分析师/利率组主管，上海交通大学经济学博士，金融学博士后，研究领域涵盖利率债、衍生品、可转债等
• 王哲一：分析师，莱斯大学统计学硕士，研究风格偏向量化，覆盖国内外债市
• 卢子墨：助理分析师，上海财经大学经济学学士，研究方向包括资金面、货币政策、存单市场等
• 王明路：资深高级分析师，可转债组主管，南开大学保险硕士，研究领域包括可转债、可转债组合
• 徐亚：高级分析师，同济大学经济学硕士，研究领域横跨利率债、衍生品、可转债等
• 杨雪芳：高级分析师，信用领域牵头人，上海交通大学经济学硕士，研究覆盖信用策略、城投债、金融债等
• 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，研究方向包括信用策略、产业债、中资美元债等
• 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕，具备量化研究能力，覆盖公募REITs、产业债、金融债等

法律声明

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