20230804-东吴期货-LPG月报_近弱远强格局深化_20页_1mb

分析总结

核心观点

LPG市场供应仍较充裕，国内产量持续增长加之库存高于季节性水平，导致自身上行驱动有限。但受原油价格反弹和欧佩克减产等因素驱动，市场情绪边际好转，价格从底部显著反弹。供应方面，7月发货量环比增长，进口成本升高等因素支撑期现估值修复。需求端，民用气价格上行，深加工需求如PDH装置开工率和利润变化显现好转，但整体需求承压，价格反弹动力减弱，上方空间受限。

当前市场动态

月内现货大幅上行，广州石化等企业出厂价上涨，期现价差收敛。价格反弹主要受原油上涨支持，但若油价大幅回落或中东离岸贴水走弱，丙烷等品种压力加大。炼厂开工数据显示供应阶段性回落，进口船期增加国际供应压力。库存方面，期货仓单高位对9月合约形成压力，10月合约相对抗跌但涨幅受限。

风险和展望

主要风险包括原油大幅转弱、PDH装置利润亏损打压开工率、新装置投产进度不及预期。需求端，深加工利润反弹可能支撑，C3和C4类需求如MTBE和烷基化装置利润改善，表观需求与价格相关性强，但整体需求韧性有限。库存数据高频注册，若仓单大幅变动，价格波动风险上升。

关键数据要点

• 价格走势：主力合约价格上行，期现基差改善，月间价差变动反映季节性因素。
• 开工及进口：国产气量增长，进口利润平均，船期影响到港量。
• 需求分析：民用气表需与价格正相关，深加工PDH开工率提升与利润改善，C4相关品种开工率和利润波动。
• 库存情况：炼厂和港口库存维持高位，仓单注册量高，增加合约压力日期。 日期：2023年8月4日