20250320-通惠期货-聚酯产业链周报_原油止跌给予PX_PTA底部支撑_MEG累库继续拖累盘面_31页_6mb

原油止跌给予PX、PTA底部支撑，MEG累库继续拖累盘面

核心内容

本报告分析了2025年3月20日聚酯产业链相关产品（PX、PTA、MEG、PF、PR）的市场表现及影响因素，指出当前市场处于多空博弈状态，原油价格止跌企稳为PX、PTA提供底部支撑，而MEG因库存累积持续承压。整体来看，产业链各环节表现分化，部分产品基本面有所改善，但终端需求恢复有限，市场情绪仍偏谨慎。

主要观点

1. PX & PTA：底部支撑明显，基本面驱动有限

• 成本端：原油价格止跌，给予PX、PTA底部支撑，特朗普“衰退交易”预期及美联储“鸽派信号”对油价形成压制。
• 供给端：PX国内开工率85.7%（环比下降0.5%），亚洲开工率77.4%（环比下降0.1%），3月检修装置逐步重启；PTA开工率76.8%（环比上升3.2%），逸盛海南装置推迟4月检修计划。
• 需求端：聚酯负荷维持在91.5%附近，下游促销活动引发产销小幅放量，但终端复产不及预期。
• 库存与加工费：PTA加工费维持低位，库存去化，基本面边际好转；短纤、瓶片加工费有所修复，库存下降。

2. MEG：价格承压下行，库存累积压制盘面

• 供给端：大陆地区乙二醇开工负荷72.8%（环比下降0.8%），合成气制开工负荷75%（环比下降3.4%），进口到港量预计减少，海外装置检修较多。
• 需求端：聚酯及织造印染开工恢复不及预期。
• 库存端：截至3月17日，华东主港库存约81万吨（环比增加5.3万吨），库存压力较大。
• 利润：乙二醇利润恶化，短流程利润修复有限。

3. PF & PR：跟随成本震荡，订单表现偏弱

• 成本端：跟随原油价格震荡运行，加工费有所修复。
• 库存：短纤工厂库存38.74万吨（环比下降6.67%），瓶片工厂库存21.44万吨（环比下降1.59%），库存去化。
• 订单表现：终端市场订单偏弱，关注加工费修复情况。

关键信息

油价走势

• 原油短线进入窄幅震荡格局。
• 布油收盘价为70.71美元/桶，WTI收盘价为67.05美元/桶。
• 美联储维持利率不变，但释放“鸽派信号”，地缘政治风险犹存。

PX & PTA

• PX国内开工率85.7%，亚洲开工率77.4%，3月检修逐步重启。
• PTA开工率76.8%，逸盛海南推迟4月检修计划。
• 聚酯负荷91.5%，下游产销小幅放量，但终端复产不及预期。

MEG

• 乙二醇开工负荷72.8%，合成气制开工负荷75%，检修力度一般。
• 华东主港库存81万吨，库存压力较大。
• 乙二醇价格下行，利润恶化。

PF & PR

• 短纤、瓶片加工费修复，库存下降。
• 终端订单偏弱，市场情绪谨慎。

风险提示

• 地缘政治风险
• 装置计划外检修
• 需求变化超预期

数据与图表说明

• PX与PTA：开工率、检修计划、库存变化及加工费趋势
• MEG：开工负荷、库存数据、利润变化及终端需求恢复情况
• PF与PR：加工费、库存变化及市场表现

总结

整体来看，聚酯产业链在原油止跌后出现底部支撑，但终端需求恢复不及预期，市场情绪仍偏谨慎。PX、PTA受成本端支撑，但基本面驱动有限；MEG则因库存累积和供应压力持续承压；PF、PR随着加工费修复，库存去化，基本面边际改善。市场需关注地缘政治、装置检修及需求变化等风险因素。