20180625-中国银河-电子行业周报_情绪降至冰点板块大幅调整_中长期配置绝佳机会显现_15页_1mb

电子行业周报总结（2018年6月25日）

一、核心内容概述

本周电子行业整体表现疲软，电子指数下跌8.03%。市场情绪降至冰点，主要受到中美贸易战升级、美国恢复对中兴通讯的销售禁令等事件影响，导致风险偏好下降。然而，从基本面来看，电子行业仍保持积极态势，尤其是消费电子和半导体领域。行业估值已低于中长期均值一个标准差，具备较好的风险收益比，是中长期配置的绝佳机会。

二、主要观点与关键信息

1. 市场风险偏好下降

• 事件背景：美国参议院通过法案恢复对中兴通讯的销售禁令，同时宣布将制定2000亿美元征税清单，引发市场恐慌。
• 市场影响：市场情绪降至冰点，风险偏好显著下降。
• 行业基本面：分析师对电子行业整体基本面持积极态度，认为一旦贸易战缓和，风险偏好有望快速回升。

2. 消费电子边际改善

• 产品创新：OPPO发布Find X旗舰手机，搭载多项微创新功能，包括3D结构光、双摄、AI识别等。
• 行业趋势：手机厂商持续推出创新产品，带动消费电子行业边际改善，提振市场信心。
• 投资建议：建议关注立讯精密、蓝思科技、合力泰、欧菲科技等消费电子龙头。

3. 半导体行业景气度回升

• 存储需求增长：存储器需求预计保持30%以上增长，推动半导体行业景气回升。
• 反垄断调查：中国对存储厂商的反垄断调查可能促使部分产品产能提升，抑制价格过快上涨。
• 行业增速：预计我国集成电路产业未来两年复合增速可达30%左右。

4. 行业估值处于低位

• 估值情况：电子行业最近一年的滚动市盈率为31.68倍，低于近5年和近10年的平均水平。
• 投资机会：当前估值水平具有较好的风险收益比，建议加大配置力度，首选消费电子和半导体龙头。

三、核心组合表现

表1：核心组合上周表现

股票代码	股票简称	权重	周涨幅(%)	绝对收益率(%)
600667.SH	太极实业	20%	-8.09	-12.55
000725.SZ	京东方A	20%	-11.51	-46.77
002475.SZ	立讯精密	20%	-7.65	0.13
600703.SH	三安光电	20%	-5.08	-32.81
002456.SZ	欧菲科技	20%	-12.53	-33.92

1. 进攻型组合

• 推荐理由：个股β值较高，具备较强弹性，有望短期获得超额收益。
• 代表标的：合力泰、华灿光电、长电科技、中环股份、联创电子、风华高科等。

2. 稳健型组合

• 推荐理由：属于低估且成长空间较大的白马股，适合长期配置。
• 代表标的：太极实业、京东方A、立讯精密、三安光电、欧菲科技等。

四、国内外估值比较

1. 国内估值情况

• 行业PE：31.68倍，低于美国、台湾、韩国等成熟市场。
• 行业溢价：行业估值溢价处于近5年来的底部区域。
• 成长性：国内电子行业整体成长性优于国际龙头公司，具备更高增长潜力。

2. 国际电子龙头公司业绩与估值

代码	公司名称	净利润同比增速(Y17)	收入同比增速(Y17)	市盈率TTM	当前市值
2330.TW	台积电	3.99%	2.07%	16.99	58991.61
AAPL.O	苹果	5.83%	4.66%	17.05	9089.07
INTC.O	英特尔	-6.93%	6.27%	22.06	2446.50
NVDA.O	英伟达	82.89%	43.61%	40.26	1523.27
AVGO.O	博通	-195.86%	-5.66%	-19.04	867.33

3. 港股电子龙头公司业绩与估值

• 主要公司：中芯国际、华虹半导体、ASM PACIFIC、富智康集团等。
• 业绩表现：部分公司业绩增长明显，如中芯国际净利润同比增速为-60.05%。
• 估值水平：港股电子公司估值与A股基本相当，但整体高于国际成熟市场。

五、重点公司投资分析

1. 合力泰

• 主营业务：触摸屏、全面屏、摄像头模组等。
• 投资亮点：受益于消费电子升级，未来有望拓展国际客户。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.56元，2019年0.74元。

2. 兆易创新

• 主营业务：NOR Flash、NAND Flash、MCU等。
• 投资亮点：受益于存储行业景气度回升，布局化合物半导体。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年2.90元，2019年3.70元。

3. 纳思达

• 主营业务：芯片、打印机耗材。
• 投资亮点：收购美国利盟，扩大全球布局。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年1.02元，2019年1.41元。

4. 长电科技

• 主营业务：半导体封测。
• 投资亮点：全球封测排名第三，受益于全球封测向大陆转移。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.81元，2019年1.19元。

5. 华天科技

• 主营业务：半导体封测。
• 投资亮点：掌握前沿封装技术，受益于消费电子和光学摄像头发展。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.28元，2019年0.34元。

6. 通富微电

• 主营业务：半导体封测。
• 投资亮点：并购AMD工厂，整合效率提升。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.40元，2019年0.55元。

7. 晶盛机电

• 主营业务：硅晶体生长设备。
• 投资亮点：受益于光伏行业景气度提升，布局半导体设备。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.56元，2019年0.74元。

8. 至纯科技

• 主营业务：高纯工艺系统。
• 投资亮点：受益于晶圆厂建设，布局半导体高纯工艺。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.40元，2019年0.53元。

9. 中环股份

• 主营业务：半导体材料、光伏单晶。
• 投资亮点：受益于光伏行业景气提升，布局化合物半导体。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.34元，2019年0.48元。

10. 太极实业

• 主营业务：洁净工程、封测。
• 投资亮点：受益于半导体行业景气提升，布局内存封测。
• 评级：推荐。
• EPS预测：2018年0.26元，2019年0.32元。

六、风险提示

• 中美贸易战持续升级的风险。
• 半导体硅片生产厂商大幅扩产的风险。
• 政策落地不及预期的风险。
• PC、智能手机需求不及预期的风险。

七、评级标准

评级	定义
推荐	预计未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报20%及以上
谨慎推荐	预计未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报10%-20%
中性	预计未来6-12个月，行业指数或公司股价与平均回报相当
回避	预计未来6-12个月，行业指数或公司股价低于平均回报10%及以上

八、分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：电话：010-66568393，邮箱：fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515010001