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《衍生品策略周报》总结

核心内容

本报告由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供关于期货及期权市场的投资策略分析。报告重点分析了上周市场走势、中美贸易摩擦对市场的影响，以及期权交易策略建议，同时提供了50ETF期权的成交与持仓数据和波动率分析。

市场走势分析

期货市场表现

• 市场走势：上周二市场跳空下跌，呈现无抵抗式下跌，上证一度击穿2900点，周三缩量横盘，周四继续大幅下挫，周五小幅反弹。
• 主要股指表现：
  • 沪深300报收3608.90点，下跌3.85%。
  • IF1807报收3572.40点，下跌4.02%。
  • 上证500报收2583.70点，下跌3.16%。
  • IH1807报收2559.00点，下跌3.07%。
  • 中证500报收5160.12点，下跌5.90%。
  • IC1807报收5110.80点，下跌5.99%。

期货持仓变化

• IF1806：净空单3,065手，升贴水-36.50。
• IH1806：净空单1,812手，升贴水-24.71。
• IC1806：净多单335手，升贴水-49.32。

期权市场分析

市场表现

• 市场走势：受中美贸易摩擦影响，市场在周二跳空下跌，周三低量横盘，周四恐慌性下跌，周五小幅反弹。
• 50ETF期权表现：
  • 50ETF沽7月2.70上涨59.8%，涨幅最高。
  • 50ETF购7月2.80下跌73.30%，跌幅最大。
  • 50ETF沽7月2.60成交11.85万张，成交量最高。
  • 50ETF购7月2.70持仓4.44万张，持仓最多。

成交与持仓数据

• 总成交量：503万张，环比上升22%。
• 认购期权成交量：273万张。
• 认沽期权成交量：231万张。
• 认沽认购比率：34%。
• 总成交额：277,530万元。
• 未平仓合约量：131万张。
• 未平仓认购期权合约：80万张。
• 未平仓认沽期权合约：50万张。

波动率分析

• 历史波动率：50ETF近两年波动率区间为【12%，60%】。
• 隐含波动率：
  • 认购期权：21.3%。
  • 认沽期权：22.4%。
• 本周波动率变化：涨期权波动率和看跌期权波动率均有所上升。

交易策略建议

• 市场展望：由于上周市场大幅下跌，动能释放，市场预期中国可能微调货币政策，下周有望反弹。
• 策略建议：建议采取牛市价差策略，即买入行权价较低的认购（认沽）期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较高的认购（认沽）期权。

中美贸易摩擦影响

• 特朗普行动：6月15日宣布对约500亿美元中国商品加征关税，涉及1102种产品，其中包括中国制造2025相关产品。
• 中国回应：6月16日宣布对原产于美国的约500亿美元商品加征25%关税，其中340亿美元商品自2018年7月6日起实施。
• 后续发展：美国可能对中国2000亿美元商品加征10%关税，中国则将在数量和质量上予以回击。
• 行业影响：美国参议院通过《国防授权法案》（NDAA），恢复对中兴通讯的交易禁令，但该法案尚未成为法律。小米推迟CDR发行。

投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于跌幅10%至涨幅10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师。在金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域有深入研究，曾获多项行业奖项。
• 李勤：从事有色机械行业研究，工学学士、经济学硕士，9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾从事电信行业工作，具备丰富行业经验。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得复制、传送或出版。
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• 中国中投证券有限责任公司财富研究部
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