有色金属行业最新观点：有色品种基本面依然较好，回调迎布局良机-20180625-招商证券-20页-1mb

有色品种基本面分析及投资建议总结

核心内容概述

本报告为招商证券有色金属团队对2018年6月25日有色金属市场走势的总结与展望，重点分析了铜、铝、铅锌、钴、锂、稀土和黄金等品种的基本面变化及市场影响。整体来看，有色金属市场在贸易战、美元走强及环保政策等多重因素影响下呈现波动，但部分品种基本面依然良好，回调期间为布局良机。

主要观点

铜

• 价格压力：本周铜价下跌，主要因TC（加工费）上涨对价格形成持续压力。
• 库存变化：全球铜库存上升，但冶炼厂减产幅度超过消费下降，库存仍有望继续下降。
• 供给预期：全球铜消费增长，2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨，显示铜供应趋紧。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

铝

• 库存去化：电解铝库存持续下降，显示消费情况良好。
• 氧化铝价格：氧化铝价格持续下跌，接近成本线，可能引发企业减产。
• 环保与政策：环保督察影响氧化铝企业，导致供应下降，成本支撑增强。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。

铅锌

• 环保影响：环保督察组“回头看”对铅消费影响较大，锌消费则进入淡季。
• 进口锌：进口锌对国内市场冲击减弱，但下周年中结算将带来现货升水压力。
• 库存变化：锌库存增幅收窄，预计下周继续小幅下降。
• 推荐标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份。

钴

• 价格下跌：国内钴价继续下滑，内外价差缩小。
• 环保影响：江西、江苏等地冶炼厂受环保影响停产减产，供应紧张。
• 需求预期：三元材料推广将提升钴需求，预计明年钴矿短缺。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

锂

• 价格下滑：碳酸锂价格持续回落，市场成交冷清。
• 供需预期：尽管新建产能较多，但新能源汽车需求持续增长，未来将呈供需两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

稀土

• 价格持稳：整体市场转淡，价格波动不大。
• 环保影响：环保核查导致部分企业停产，市场供应减少。
• 政策风险：中美贸易战可能影响稀土出口，政策尚不明朗。
• 推荐标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）；磁材标的：中科三环、宁波韵升、正海磁材。

黄金

• 价格承压：美元指数上涨，黄金价格下跌，贸易战背景下避险情绪未显著提振。
• 市场动态：俄罗斯抛售美债买入黄金，吉尔吉斯斯坦增加黄金储备，但黄金股整体回调。
• 中长期逻辑：若美国经济不稳定，美元走弱，黄金将受益。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

关键信息汇总

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行
• 美元指数强势
• 环保政策持续影响
• 贸易战升级及政策不确定性

后市预测

• 铜：短期TC上涨对价格形成压力，但长期看好铜矿供给拐点，价格有望回升。
• 铝：氧化铝价格接近成本线，关注企业减产信号，电解铝价格受去库存支撑。
• 铅锌：环保影响仍存，锌库存有望止增，铅消费进入旺季。
• 钴：需求将随三元材料推广而提升，未来或面临短缺。
• 锂：新能源汽车需求增长，未来供需两旺。
• 稀土：环保影响持续，政策不明朗，价格或小幅下跌。
• 黄金：中长期看美元走势，若美元回调，黄金有望受益。

重要声明

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