20220909-兴证国际证券-卓越商企服务-06989.HK-保持派息力度_业绩符合预期_4页_435kb

证券研究报告总结：卓越商企服务（06989.HK）

核心内容概览

本报告对卓越商企服务（06989.HK）的物业管理行业进行分析，维持“买入”评级，目标价为4.00港元，现价为3.64港元，预期升幅为10%。报告从财务数据、业务发展、投资要点和风险提示等多个方面展开分析，旨在为投资者提供全面的投资参考。

主要财务指标

业务发展亮点

• 在管规模持续增长：截至2022H1，公司在管面积达5008万平米，同比增长42%；总合约面积达6894万平米，同比增长35%。
• 区域分布：大湾区、长三角、其他地区分别占44%、20%、36%。
• 业务结构：增值服务收入占比持续上升，2022H1收入占比达26%，同比增长32.5%。
• 大客户战略：公司设立战略客户事业部，2022H1新拓大客户合同15个，年化合同金额1.6亿元，贡献比例达46%。
• 外拓成效：新拓第三方非住物业合同87个，总合同金额13.1亿元，年化合同金额3.6亿元。

财务表现分析

• 营业收入稳步增长：2022年预计同比增长20.7%，2023年预计增长19.6%，2024年预计增长18.9%。
• 归母净利润增长稳健：2022H1归母净利润为3.1亿元，同比增长15.0%；预计2022/2023年分别达到6.23/7.53亿元，同比增长22.2%和20.8%。
• 盈利能力提升：归母净利率从14.7%提升至15.2%，净资产收益率（ROE）从15.4%提升至20.7%。
• 派息政策稳定：公司保持50%以上的派息力度，2022H1每股派息14.6港仙，占归母净利润比例达50%。

财务比率分析

关键信息总结

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为4.00港元，对应2022/2023年PE分别为6.7倍和5.5倍。
• 业务增长：公司各项业务收入保持增长，增值服务成为主要增长引擎。
• 派息稳定：公司保持高派息比例，2022H1股息收益率为7%，具备良好的分红回报。
• 财务稳健：资产负债率持续下降，流动比率和资产周转率稳步提升，显示公司运营效率和财务健康状况良好。
• 风险提示：业务扩张不及预期、物业管理费提价受阻、收缴率不及预期、增值业务拓展不及预期。

相关报告

• 《派息丰厚，增值服务收入高速增长》（20220329）
• 《外拓成效显著；毛利率持续提升》（20210827）
• 《主营业务盈利性改善；增值服务发展迅速》（20210329）

分析师信息

• 宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 严宁馨：yanningxin@xyzq.com.cn，SAC: S0190521010001（非香港证监会注册持牌人）

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 审慎增持：涨幅在5%~15%之间
• 中性：涨幅在-5%~5%之间
• 减持：涨幅小于-5%
• 行业评级：推荐、中性、回避

风险提示及法律声明

• 投资者需注意业务扩张、物业费提价、收缴率及增值服务拓展等风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 兴业证券股份有限公司对报告内容的准确性及完整性不作保证，并保留修改和更新的权利。

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