轻工制造行业月报：文化纸进入需求旺季，价格略有上浮-20180405-川财证券-17页-1mb

文化纸进入需求旺季，价格略有上浮

——轻工制造行业月报（20180405）

一、核心内容概述

本报告分析了2018年3月轻工制造行业，特别是造纸、包装印刷和家用轻工板块的市场表现、价格走势及行业动态。整体来看，轻工制造板块表现一般，但子板块之间存在显著差异，文化纸和包装印刷板块表现较好，造纸板块则有所下跌。报告指出，行业集中度提升、原材料价格上涨、环保政策趋严等因素共同影响了市场格局，未来行业基本面有望逐步改善。

二、主要观点

1. 造纸板块

• 价格波动：3月造纸板块整体下跌，但文化纸价格受木浆价格上涨和产能检修影响略有上浮。
• 进口政策收紧：外废进口新规严格执行，进口废纸含杂率提升，导致中小纸企竞争力下降，行业集中度向龙头企业倾斜。
• 环保影响：环保督查推动供给侧改革，淘汰落后产能，长期来看，木浆价格有望维持高位，文化纸价格下行空间较小。
• 重点企业动态：博汇纸业文化纸项目恢复生产，岳阳林纸净利润大幅增长，显示龙头企业的盈利能力提升。

2. 包装印刷板块

• 行业利润承压：原材料价格上涨压缩行业利润，基本面改善仍需时间。
• 龙头企业优势：具备较强议价能力，盈利能力稳定。通过转型为包装综合解决方案供应商，提升附加值。
• 投资机会：建议关注拥有高端客户资源、新品开发能力和定价权的龙头企业，如裕同科技、合兴包装等。

3. 家用轻工板块

• 消费升级驱动：定制家居行业渗透率提升，品牌溢价提高客单价，穿越地产周期能力强。
• 市场空间广阔：三四线城市需求增长，存量房装修推动行业扩张。
• 重点企业表现：索菲亚、欧派家居、金牌橱柜等个股表现亮眼，顾家家居、曲美家居等亦有良好增长。

三、关键信息

1. 市场表现

• 3月上证综指下跌2.78%，沪深300指数下跌3.11%，创业板指数上涨8.37%。
• 轻工制造板块指数下跌0.10%，其中包装印刷板块上涨4.82%，家用轻工板块上涨1.06%，造纸板块下跌6.35%。

2. 纸张价格走势

• 瓦楞纸：均价4376元/吨，环比上涨10.26%。
• 箱板纸：均价5110元/吨，环比上涨6.36%。
• 白板纸：均价4660元/吨，环比上涨3.87%。
• 铜版纸：均价7272元/吨，环比上涨2.06%。
• 双胶纸：均价7379元/吨，环比上涨2.96%。
• 白卡纸：价格保持稳定，为6550元/吨。

3. 原材料价格

• 国废黄板纸：均价2430元/吨，环比上涨7.01%。
• 废旧书页纸：均价2856元/吨，环比下跌0.58%。
• 废旧报纸：均价3089元/吨，环比上涨1.06%。

4. 行业动态

• Suzano收购Fibia：提升全球漂白阔叶浆市场份额，对文化纸价格形成支撑。
• APP检修计划：影响阔叶浆供应，推动价格上行。
• 进口废纸政策收紧：导致部分进口废纸被判定不合格并退运，市场询盘减少。
• 环保政策推动：山东、福建、河南等多地公布重点排污单位名单，强化环保监管。

5. 公司公告与动态

• 博汇纸业：文化纸项目恢复生产，推动公司业绩提升。
• 岳阳林纸：2017年净利润增长1131.86%，显示盈利能力显著增强。
• 裕同科技：进一步收购艾特纸塑股权，增强市场竞争力。
• 顾家家居：投资居然之家，扩大品牌影响力。
• 中顺洁柔：扩建高档生活用纸项目，提升产能与市场占有率。

四、风险提示

1. 宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响终端需求。
2. 原材料价格波动：木浆价格波动可能影响行业利润。
3. 企业经营管理风险：部分企业存在管理不善、成本控制不力等潜在风险。

五、投资建议

• 短期关注点：白卡纸价格上行、文化纸需求旺季、包装印刷板块的反弹机会。
• 长期看好：造纸行业集中度提升，龙头企业盈利改善趋势明确；定制家居行业在消费升级背景下具备增长潜力。
• 相关标的：
  • 造纸板块：山鹰纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔
  • 包装印刷板块：裕同科技、合兴包装
  • 家用轻工板块：索菲亚、欧派家居、金牌橱柜、顾家家居、曲美家居

六、分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651 / yangouwen@cczq.com

七、联系人信息

• 联系人：林东岳
• 证书编号：S1100117070006
• 联系方式：021-68595117 / I indongyue@cczq.com

八、行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益进行分类，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益进行分类，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。

九、重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用，不承担适当性职责。报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应结合自身情况，谨慎参考本报告内容，并自行咨询专业顾问。未经授权，不得擅自转载或引用。