20150520-西南证券-迅游科技-300467.SZ-网游加速器龙头登陆A股_11页_1mb

迅游科技（300467）新股分析报告总结

核心内容

迅游科技是一家专注于为网络游戏玩家提供云加速服务的公司，其主要产品为“迅游网游加速器”。公司自2008年成立以来，已发展成为网游加速行业的龙头。2014年，公司实现营业收入1.78亿元，同比增长23.44%，净利润为0.57亿元，同比增长24.1%。公司主要通过B2C模式为终端用户提供加速服务，该模式在2014年贡献了96.45%的总收入。

主要观点

• 行业地位：公司是网游加速行业的领先企业，拥有自主研发的SCAP（智慧云加速平台）技术，具备较强的核心竞争力。
• 技术优势：SCAP技术具有强扩展性，采用独创的Smart算法，显著提升了服务效率。此外，公司还应用了智能路由导航、数据传输协议分析、针对性加速、多模式自适应和高效数据连接等先进技术。
• 市场需求：随着云计算的快速发展，互联网实时交互应用对网络传输速度的要求日益提高，加速服务市场迎来巨大增长空间。2014年，中国网络游戏市场规模首次突破千亿元，达到1108.1亿元，同比增长35%。
• 募投项目：公司计划通过本次发行募集2.9亿元资金，用于智慧云加速平台优化与升级、营销网络平台技术改造以及补充营运资金。募投项目将有助于公司拓展市场，特别是手游加速器市场。
• 盈利预测：根据公司未来增长预期，预计2015-2017年公司归属母公司净利润分别为7526万元、9497万元和1.1亿元，对应每股收益分别为2.51元、3.17元和3.82元。参考可比公司估值，公司股价初期压力位区间为154~175元，首次给予“买入”评级。
• 风险提示：新增用户数或低于预期，手游加速器市场推进或低于预期。

关键信息

技术与产品

• SCAP技术：公司自主研发，具备强扩展性和Smart算法，提高服务效率。
• 加速服务：涵盖互联网智能路由导航、用户端游戏数据及传输协议分析、基于游戏特性的针对性加速、多模式自适应和高效数据传输连接技术。
• 产品支持：目前支持13000款网游，覆盖广泛。

市场与需求

• 互联网发展：中国网民规模达6.49亿，互联网普及率为47.9%；手机网民规模达5.57亿，占比85.8%。
• 网游用户：截至2014年6月，网游用户规模为3.68亿，占总网民数的58.2%。
• 市场规模：2014年网游市场规模突破1100亿元，同比增长35%。其中，PC客户端游戏占56.1%，网页游戏19.0%，移动端游戏24.9%。

财务与运营

• 毛利率：2012-2014年分别为70.14%、71.79%和73.16%，保持较高水平。
• 盈利预测：2015-2017年营业收入分别为2.2亿元、2.9亿元和3.8亿元，净利润分别为7526万元、9497万元和1.1亿元。
• 每股收益：预计2015-2017年分别为2.51元、3.17元和3.82元。
• 估值：初期压力位区间为154~175元。

募投项目

• 智慧云加速平台（SCAP）优化与升级技术改造项目：投资10,972.47万元，用于提升平台性能。
• 营销网络平台技术改造项目：投资1,582.08万元，用于优化营销体系。
• 补充营运资金项目：拟使用募集资金16,849.66万元，用于支持公司日常运营。

风险提示

• 新增用户数或低于预期
• 手游加速器市场推进或低于预期

行业前景

• 云计算推动互联网应用对传输速度的需求，加速服务市场前景广阔。
• 网络游戏市场持续增长，为加速服务提供了稳定的市场需求。
• 政策支持互联网发展，尤其是云计算、游戏产业等领域，进一步推动市场增长。

投资建议

• 评级：首次给予“买入”评级。
• 预期涨幅：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

总结

迅游科技凭借其在网游加速领域的领先地位和自主研发的SCAP技术，有望在未来几年内持续受益于互联网和云计算的发展趋势。公司通过募投项目拓展市场，特别是手游加速器市场，预计未来三年内实现用户数量的快速增长和盈利的稳步提升。尽管面临一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和技术壁垒，值得投资者关注。