20160510-招商证券-迅游科技-300467.SZ-领先网游加速服务商开启大格局_22页_1mb

迅游科技（300467.SZ）详细总结

核心内容概述

迅游科技是国内首家专业网游加速服务提供商，2015年登陆创业板，具备技术、人才和行业先发优势。公司主要产品为PC端网游加速器，未来在移动端和VR游戏加速领域具有较大发展潜力。公司通过成立产业基金和进行对外投资，持续围绕游戏和移动互联网布局，进一步巩固其市场地位。

主要观点

• 行业地位：公司是网游加速服务领域的领先企业，拥有SCAP技术，能有效解决网游延迟和掉线问题，目前支持超过1.3万款网游。
• 市场前景：网游和电竞行业的快速发展为网游加速服务提供了广阔市场空间，手游玩家数量增长迅速，预计2018年手游市场将超过端游市场。
• 技术优势：SCAP技术使公司具备较强的网络加速能力，公司网络节点覆盖广泛，具备支撑大量用户的能力。
• 商业模式：公司主要采用B2C和B2B2C两种模式，B2C模式下用户直接使用公司产品，B2B2C模式通过与互联网平台和游戏厂商合作，扩大市场覆盖。
• 战略布局：公司成立产业基金，投资于移动互联网和游戏相关领域，积极拓展业务范围，增强行业影响力。
• 财务表现：公司盈利能力较强，毛利率稳定在70%以上，2015年实现净利润5936万元，同比下降1.35%，但2016年预计净利润增长15%。

关键信息

股票信息

• 目标估值：80.00-90.00元
• 当前股价：57.0元
• 上证综指：2833
• 总股本：16605万股
• 已上市流通股：4000万股
• 总市值：95亿元
• 流通市值：23亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.8元
• ROE（TTM）：13.2%
• 资产负债率：33.8%
• 主要股东：章建伟（持股13.56%）、袁旭（持股13.29%）、陈俊（持股9.73%）
• 高管持股：三人合计持股36.58%

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：强烈推荐-A
• EPS预测：2016-2018年分别为0.41元、0.45元、0.57元
• 理由：公司具备纯正的互联网基因，国内首家专业网游加速服务提供商，管理层优秀，未来受益于网游和电竞行业的快速发展及VR游戏的兴起。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 移动网游加速器推广低于预期

行业与市场分析

网游加速行业前景

• 玩家基数大：截至2015年6月底，我国网游玩家数量达3.8亿，手游玩家数量达2.67亿，占网游玩家70%以上。
• 市场规模：预计2015年国内网游市场规模达1324.7亿元，同比增长19.55%；手游市场占比达30.80%，预计2018年手游市场将超过端游市场。
• 电竞发展：电竞市场快速增长，2014年全球电竞总奖金达3000万美金，国内赛事奖金池大幅增长，预计2015年国内电竞用户规模将突破1亿。

技术与产品

• SCAP技术：公司独创的SCAP技术提升加速性能，解决传输延迟和网络拥塞问题。
• 产品布局：PC端网游加速器为主要产品，未来将拓展至移动端和VR游戏加速领域。
• 合作与拓展：公司与金山毒霸、360、街头篮球等企业合作，拓展B2B2C模式，增强市场影响力。

未来展望

• 移动网游加速：公司已成立子公司速宝科技，专注于移动网游加速市场，日活跃用户达25万。
• VR游戏加速：随着VR产业爆发，公司有望在VR游戏加速服务中占据先发优势。
• 外延式发展：通过设立产业基金和对外投资，公司持续拓展游戏和移动互联网相关领域。

总结

迅游科技凭借其独创的SCAP技术，成为国内领先的网游加速服务提供商，未来在移动网游和VR游戏加速领域具有广阔发展空间。公司通过股权激励和产业基金布局，增强团队稳定性和行业影响力。虽然短期内面临竞争加剧和移动加速推广的不确定性，但长期来看，随着网游和电竞市场的快速发展，公司有望实现持续增长。