20241103-浙商证券-泸州老窖-000568.SZ-泸州老窖2024年三季报点评_控速挺价注重良性发展_销售回款承压_3页_439kb

泸州老窖（000568）2024年三季报显示，公司前三季度营收2430.4亿元，同比增10.76%；归母净利润1159.3亿元，同比增9.72%。其中，第三季度营收739.9亿元，同比增0.67%；归母净利润356.6亿元，同比增25.8%，业绩符合预期。公司注重双品牌、三品系、大单品战略，通过数字化改革提升开瓶率，产品体系完备，调整期发展稳固。

核心产品方面，国窖1573增长稳健，低度国窖顺应白酒低度化趋势，成长空间大；次高端和中端产品或有下滑，但特曲60版表现优异，正试点全渠道运营，聚焦团购模式以增强品牌认知。费用投放优化，Q1-3毛利率和净利率略有下降，费用率降低，数字化营销提升效率。截至Q3末，合同负债265.4亿元，销售回款略降但现金流改善。

公司下调2024-2026年收入增速预测为48.7%、53.6%、67.2%；净利润增速为58.8%、53.3%、69.9%。当前PE为14-13倍，维持买入建议。催化剂包括宏观政策发力、市场动销超预期；风险包括消费恢复放缓、动销不及预期。整体来看，公司估值具备性价比，政策催化下增长弹性较高。