20181014-中泰证券-开立医疗-300633.SZ-业绩符合预期_彩超_内窥镜业务持续快速增长_3页_676kb

开立医疗（300633.SZ）总结

核心内容

开立医疗（股票代码：300633.SZ）是一家专注于医疗诊断设备及内窥镜产品的领先企业，近期发布的2018年三季报业绩预告显示，公司实现归母净利润1.66-1.74亿元，同比增长44.11%-51.08%。公司业绩符合市场预期，且其核心业务彩超和内窥镜持续快速增长，推动整体盈利能力提升。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年前三季度公司扣非净利润增速在35%-42%之间，延续了上半年的增长势头，三季度单季度归母净利润和扣非净利润增速分别达到15%-35%和22%-46%。
• 高端产品持续放量：公司高端彩超S50系列在彩超总销售额中占比约25%，预计保持稳定；内窥镜业务占总收入比重近10%，具备较强增长潜力。
• 产品线不断升级：公司持续推出高技术壁垒产品，如妇科专用彩超、4K高清硬镜、高清鼻咽喉镜等，增强了市场竞争力。
• 外延并购增强业务布局：2018年8月完成对上海威尔逊及和一医疗的收购，10月开始并表，丰富了内窥镜产品线，拓展了销售模式，提高盈利能力。
• 盈利预测积极：预计2018-2020年公司收入分别为13.29亿元、18.52亿元、23.79亿元，同比增长34.38%、39.37%、28.42%；归母净利润分别为2.77亿元、3.81亿元、5.02亿元，同比增长45.81%、37.39%、31.88%。
• 估值合理：当前股价对应2019年约28倍PE，公司处于业绩加速增长期，合理估值区间为35-40倍PE，合理价格区间为33-38元。
• 维持“买入”评级：公司具备较强的成长性和盈利能力，预计未来业绩将继续稳步提升，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

财务预测与指标

投资评级说明

风险提示

• 海外销售风险：公司业务拓展可能面临国际市场的不确定性。
• 产品质量控制风险：医疗器械行业对产品质量要求极高，存在控制风险。
• 政策变化风险：行业受政策影响较大，存在政策变动带来的不确定性。

结论

开立医疗凭借持续的技术创新和高端产品布局，实现了业绩的稳步增长。公司通过并购增强了内窥镜业务的竞争力，并拓展了销售模式，提升盈利能力。当前估值合理，未来成长空间较大，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。