2017-电新“一带一路”专题：百尺竿头，更进一步_44页-2mb

电气设备行业深度报告：聚焦“一带一路”战略

核心内容概述

本报告分析了“一带一路”战略对我国电气设备行业的影响，指出该战略为我国优势制造业提供了走向全球的契机。随着国内电力投资与用电量增速放缓，企业正积极拓展海外市场，以寻找新的增长点。报告重点推荐了多家在输变电、配网、发电及新能源发电领域具有较强竞争力的企业，并对其未来发展给予积极评价。

主要观点

• “一带一路”战略背景：2017年5月14日，“一带一路”国际合作高峰论坛召开，标志着该战略已成为我国的重要国家战略，且获得沿线国家广泛支持。我国电力设备企业有望通过承担EPC项目或参与国内企业海外工程的方式，拓展海外市场。
• 海外增量空间可观：发展中国家电力需求持续增长，特别是非洲、南亚和南美地区，其电力基建投资需求巨大，预计未来几年相关地区年均电力投资将超过6,000亿元人民币。
• 国内电力投资瓶颈：我国电力投资增速放缓，电力设备企业需加快国际化步伐以寻求新的市场空间。
• 行业出海条件成熟：我国电力设备企业在技术、工程实施、管理等方面已具备较强的国际竞争力，且在“一带一路”沿线国家已有成功案例。
• 金融机构支持：亚投行、国家开发银行、进出口银行及丝路基金等提供了大量融资支持，为电力设备出口创造了良好条件。

关键信息

“一带一路”战略推进情况

• 2013年提出，2017年提升至国家战略高度。
• 2017年5月14日的峰会吸引了近30国领导人参与，中国承诺提供1,000亿人民币用于丝路基金，国开行和进出口银行分别提供2,500亿和1,300亿人民币专项贷款。
• “一带一路”覆盖约44亿人口，经济总量约21万亿美元，占全球的63%和29%。

国内电力市场现状

• 电力设备市场由电网投资额决定，2016年电网投资额达到5,426亿，同比增长17.88%。
• 电力供需过剩，发电设备利用小时数持续下降，电源投资增速放缓。
• 配电网投资成为未来增长重点，预计“十三五”期间电网投资总额将达3.34万亿元。

海外市场潜力

• 发展中国家电力基建订单额从2006年的724亿美元增长到2013年的3,230亿美元，年复合增长率达23.8%。
• 非洲电力覆盖率低，撒哈拉以南非洲仅23%的地区有电力供应，市场潜力巨大。
• 巴基斯坦、印度、巴西等国家存在电力缺口和线损率高的问题，电力基建需求旺盛。

电力设备企业出海情况

• 输变电设备：特变电工、平高电气、中国西电等企业在特高压和海外EPC项目方面表现突出。
• 配网设备：海兴电力在海外业务方面领先，海外业务占比超55%。
• 发电设备：东方电气、上海电气在海外订单占比高，未来有望进一步拓展。
• 新能源发电：金风科技、隆基股份、天顺风能、泰胜风能等企业在风电、光伏等领域具备全球竞争力。

重点推荐企业

• 特变电工：海外EPC经验丰富，2016年新增订单约38亿美元，目标价15.00元，评级买入。
• 海兴电力：配网设备出海先锋，海外业务占比超55%，年均业绩增长20%。
• 平高电气：特高压GIS龙头，增发收购国际工程公司，进入印度市场。
• 中国西电：输变电设备门类齐全，与GE深度合作，扎实推进国际业务。
• 东方电气：发电设备全品类龙头，海外业务是未来重点，业绩迎来拐点。
• 上海电气：发电设备新增订单海外占比过半，积极推动海外兼并。
• 金风科技：风电龙头，国际化战略初现成效。
• 隆基股份：光伏产品具备全球竞争力，海外产能加快布局。
• 天顺风能：全球风塔龙头，海外业务占比高。
• 泰胜风能：积极开拓国际市场，进军海上高端装备，开拓军工业务。

风险提示

• 沿线国家政治局势波动，可能影响项目推进及企业安全。
• 战略推进速度可能不达预期，影响项目落地。

投资建议

• 重点推荐具备国际竞争力、海外业务占比高、订单增长潜力大的企业。
• 建议关注企业在海外EPC项目、技术输出、国际产能合作等方面的进展。

行业发展趋势

• 特高压技术：我国已形成完整的特高压技术标准体系，全球领先。
• 光伏产业：中国占据全球光伏产业链主导地位，产能和市场份额居全球前列。
• 核电出口：以“华龙一号”为代表的核电技术已实现出口，带动设备企业国际化。
• 设备出海：我国电力设备企业正通过多种方式（如EPC、技术输出、国际兼并）积极拓展海外市场，未来增长空间广阔。

未来展望

• “一带一路”战略将为我国电力设备行业提供重要机遇，推动企业在全球竞争中成长。
• 企业需持续提升技术、管理能力，以应对国际市场的挑战。
• 随着海外市场的拓展，行业将迎来新的业绩增长点，为投资者带来良好回报。