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格林大华期货铜早报 20220829 总结

核心内容

本报告对铜期货市场进行了短期、中期和长期的分析，综合考虑了国内外供需变化、政策影响、能源价格波动及市场预期等因素，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

• 短期走势：铜价呈现区间震荡态势。海外能源价格飙升和通胀预期支撑铜价，但美联储鹰派加息预期增强对铜价形成压制。人民币汇率下调有利于进口窗口开启，但国内采购需求偏弱，现货铜升水高位回落。
• 中期展望：电力供应紧张情况有望缓解，国内政策支持将拉动需求，但同比仍存在缺口。
• 长期趋势：经济衰退风险对铜价形成下行压力。

关键信息

供应端

• 海外供应紧张：全球铜库存持续走低，LME铜库存减少1600吨至123275吨。
• 国内供应改善：四川、云南地区部分路段光伏组件启用，预计气温下降将缓解电力紧张，国内核准增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，支持基础设施建设。

需求端

• 国内需求偏弱：各地采购需求偏弱，现货铜升水高位回落。
• 房地产需求支持：8月LPR下调，1年期下调5个基点，5年期下调15个基点，对房地产市场形成利好。
• 新能源汽车需求受阻：受国补退坡政策影响，新能源汽车面临涨价和缺芯问题，已进入年内第四轮涨价。

宏观环境

• 通胀预期增强：美国7月非农就业数据超预期，新增就业52.8万人，失业率降至3.5%，显示经济韧性，进一步强化通胀预期。
• 能源价格飙升：德国明年基准电力价格升破800欧元，同比上涨近10倍；英国能源价格上限将在10月上调80%，至每年3549英镑。
• 美联储政策预期：市场对美联储鹰派加息的预期增强，对铜价形成压制。

操作建议

• 短线策略：建议谨慎持有多单，预计近月升水将有所回落。
• 技术支撑与压力位：主力合约支撑位为58000元/吨，第一压力位为65000元/吨。
• 伦铜区间：伦敦铜价预计在7750美元/吨至8250美元/吨之间震荡。

利多因素

• 上海1#电解铜平水铜升贴水470元/吨，加55。
• 中国电解铜社会库存周减少0.80至5.07万吨。
• 保税区库存周减少3.5万吨至11.3万吨。
• 美国非农就业数据超预期，失业率下降。
• 房地产政策宽松，LPR下调利多市场。
• 德国、英国能源价格大幅上涨，支撑铜价。

利空因素

• LME铜库存持续减少，显示供应紧张。
• 新能源汽车涨价及缺芯问题抑制需求。
• 中国CPI同比上涨2.70%，PPI同比上涨4.20%，显示通胀压力有所缓解。

风险因素

• 地缘政治关系紧张
• 美联储政策收紧超预期
• 全球经济衰退风险

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780