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格林大华期货铜早报总结（2022年12月12日）

核心内容

本报告对铜市场的短期走势及中长期展望进行了分析，指出当前铜价受到多重因素影响，市场情绪偏空，操作建议以逢高空为主。

主要观点

• 全球供需格局紧张：全球铜供应持续紧张，主要铜矿如Escondida工人与BHP达成新协议，显示矿端供应干扰加剧，同时全球库存处于低位。
• 加工费下跌：铜精矿TC/RC加工费持续下跌，进一步加剧了供应紧张的局面。
• 国内经济疲软：中国11月CPI同比增幅回落至1.8%，但疫情反复导致运输受限，部分行业未因疫情放开而改善，预计12月国内经济表现仍偏弱。
• 库存变化：国内社会库存小幅减少，但保税区库存有所增加，反映市场供需关系的不确定性。
• 美元指数走强：由于美PPI数据超预期，市场对CPI上行的担忧加剧，美元指数上涨，对铜等非美资产形成压制。
• 需求端担忧：全球制造业PMI连续两个月低于荣枯线，显示经济衰退风险上升，可能对铜的长期需求构成压力。

关键信息

操作建议

• 多单了结：当前市场情绪偏空，建议投资者了结合前期多单。
• 逢高空：在市场预期落空的情况下，可考虑逢高空操作。
• 支撑与压力位：
  • 国内铜：支撑位64000元/吨，第一压力位67000元/吨。
  • 国际铜：伦铜区间为7800美元/吨 - 8600美元/吨。

利多因素

• 长单溢价上涨：Codelco将2023年法网中国市场的电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年上涨33.33%，主要由于智利2022年铜产量同比下降6.7%。
• 国内产能利用率提升：9月电解铜样本企业产能利用率升至85.2%，较8月增加1.69%，显示国内生产活动有所恢复。

利空因素

• LME库存下降：12月9日LME铜库存减少1950吨至85425吨，显示市场供应紧张。
• 制造业PMI低迷：11月全球制造业PMI为48.7%，连续两个月低于荣枯线，反映全球经济疲软。

风险因素

• 货币政策宽松：若各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退风险：全球经济衰退程度可能超出市场预期，对铜需求造成不利影响。

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研究员信息

• 姓名：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780