20250808-建信期货-宏观贵金属周报_美国就业市场恶化推高美联储降息预期_10页_1mb

建信期货宏观贵金属周报 2025年8月8日内容总结

一、宏观环境评述

1. 美国就业市场恶化
   2025年7月美国非农就业数据大幅低于预期，薪资增长放缓。劳动参与率降至2022年低点，失业率上升，但“Sahm指标”未触及衰退阈值。数据显示就业市场显著恶化，美联储重启降息预期增强。

2. 中国外贸形势变化
   尽管国际贸易环境恶化，中国7月出口同比增速超预期，主要得益于制造业竞争力提升、抢出口及转口贸易策略，以及中美贸易摩擦中的成果。

3. 全球经济复苏分化
   全球制造业PMI继续回落，而服务业PMI有所回升。美国ISM制造业PMI降至2024年低点，欧元区制造业PMI则改善，反映政策效果差异。

二、美国贸易政策影响显著

特朗普对等关税自8月7日正式生效，涉及多种经济体税率大幅提升，美国平均关税水平攀升至1933年以来最高。8月6日，特朗普宣布对印度产品加征25%关税，突显其贸易“武器化”倾向。

三、美元、美债利率与汇率走势

1. 美元汇率
   美元指数在美联储降息预期、美国软实力受损和去美元化趋势加剧背景下波动。下半年判断下方支撑在95左右，上方压力在105。

2. 美债利率
   美债十年期利率区间震荡，目前核心波动区间为4%-4.5%。美国就业恶化和通胀变动将为核心驱动因素。

3. 人民币汇率
   面对对等关税压力和外部经济环境，短期内人民币汇率仍有支撑，但长期面临贬值压力。预计2025年下半年呈先扬后抑走势，波动区间为7.1-7.4。

四、贵金属市场分析

1. 黄金
   长期和中周期均保持上涨趋势，避险需求和贸易货币体系波动是主要支撑。短期内在3120-3500美元/盎司区间震荡，建议投资者采取多头策略，但仍注意波动风险。

2. 白银
   由于白银对国际宏观经济的敏感性较高，白银价格波动性更大，建议关注金银比值变化，适时调整投资策略。

五、总结与展望

未来贵金属市场主要依赖于三方面因素：贸易摩擦、美联储降息预期及全球避险情绪。特朗普政策继续扰动全球经济，避险需求有望支撑金价；而美国就业市场恶化或成为最新催化剂，提升美联储降息概率，进而推动黄金继续走强。当前建议投资者以中低仓位多单参与，多空皆需做好风险控制。