20241222-招商期货-基本金属周报_宏观压力犹在_震荡偏弱延续_84页_4mb

总结：

报告核心观点为“宏观压力犹在，震荡偏弱延续”。

1. 市场回顾：
本周（12月16日-20日）基本金属整体下行，沪市表现来看，镍、锌、锡跌幅居前，铝和铜亦有下跌。

2. 下周展望：

• 主要逻辑：
  • 宏观： 美国零售、服务业PMI数据超预期，美联储鹰派立场强化（点阵图显示2025年仅两次降息），美元强势反弹。但随后PCE数据不及预期，美元高位回落，金属略有企稳。
  • 国内： 中经数据改善待观察，政策真空期+季节性淡季，缺乏上行驱动。基本面供需双弱。
  • 微观： 铜、铝、锌、锡、氧化铝供应紧张，需求平淡。
  • 锡： 锡TC下降500元，供应紧张加剧。
• 推荐策略： 短期宏观压力未除，金属价格预计继续区间震荡偏弱。
• 关注点： 中国规上工业企业利润数据、美国耐用品订单。
• 风险提示： 全球需求不及预期、美元超预期走强。

3. 品种分析简述：

• 铜： 受美元强势压制。国内供给驱动较强，需求偏弱。氧化铝价格企稳或对铜价形成支撑。
• 铝： 库存处于中低位，但基本面供需偏弱。进口亏损扩大，价格区间震荡。
• 锌：
  • 供应：精炼锌产量下滑。
  • 需求：下游加工环节呈现分化，镀锌、氧化锌、压铸开工率维持中高位。
  • 库存：LME及全球库存处于低位。
  • 估值：进口窗口不适利，加工费压缩。
• 铅： 最新数据显示 环保限产影响逐步结束/结束预期下，供应有望恢复。
  • 库存：五地库存位于较高位。
  • 估值：铅锭进口盈利小幅改善，精废价差回归正常区间。

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