计算机行业海外云厂商专题报告：北美云厂商CapEx持续高增预期指引乐观_15页_1mb

北美云厂商CapEx持续高增，预期指引乐观

核心内容

北美主要云服务提供商（CSP）在2024年第二季度（24Q2）的资本开支（CapEx）达到516.3亿美元，同比增长59.0%。自2023年第三季度（23Q3）以来，资本开支呈现环比加速趋势。各主要厂商均表现出对AI技术的持续投入意愿，并对未来资本开支增长持积极态度。

主要观点

• 微软：FY25的CapEx指引高于FY24，主要投向云与AI基础设施。Azure AI客户数量增长60%，Copilot推动GitHub收入增长超40%。
• 谷歌：AI优化广告业务，提升用户体验和搜索度。预计全年季度CapEx将高于Q1（约120亿美元），主要投资于服务器和数据中心。
• Amazon：24H2将继续增加CapEx，主要用于AWS基础设施扩展，以支持生成式AI和非生成式AI工作负载。自研芯片Trainium和Inferentia表现突出。
• Meta：2024年全年CapEx预计在370-400亿美元之间，相比之前指引上调。2025年CapEx预计显著增长，主要用于AI研究及产品开发。

关键信息

• CapEx增长趋势：24Q2北美四大云厂商CapEx同比增长59.0%，显示AI驱动下的基础设施扩张趋势。
• AI商业化进展：各厂商通过AI技术显著提升了核心业务表现，如广告、搜索、推荐系统等。
• 技术投入方向：AI相关投资主要集中在服务器、数据中心、自研芯片和模型研发。
• 投资建议：建议关注国内受益于算力建设的公司，如海光信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微等。

风险提示

1. 行业竞争加剧风险
2. 商业化进度不及预期风险
3. 技术路线调整风险

投资建议

海外云厂商的资本开支对国内算力产业链具有较强的前瞻指导意义，建议关注以下受益企业：

• 海光信息
• 中科曙光
• 卓易信息
• 寒武纪
• 景嘉微
• 紫光股份
• �烽火通信
• 高新发展

AI赋能主业增长

• 微软：Copilot推动GitHub收入增长超40%，Azure AI客户增长近60%。
• 谷歌：AI优化广告业务，提升搜索和用户体验，Google Search & other和YouTube ads表现突出。
• Amazon：生成式AI需求推动AWS基础设施扩展，客户反馈良好。
• Meta：AI提升Facebook Reels交互度，推出Meta AI、AI Studio、Advantage+等产品，增强广告效果。

技术与产品布局

• 微软：布局云与AI基础设施，推进Dynamics365等企业级AI解决方案。
• 谷歌：推出Gemini大模型，支持多种应用场景，提升搜索和推荐系统性能。
• Amazon：推出Amazon Bedrock和SageMaker，提供生成式AI解决方案。
• Meta：坚持Llama开源定位，开发Llama4以争夺行业领先地位。

图表目录

• 图1：北美四大CSP分季度CapEx（亿美元）及总体增速
• 图2：微软单季度营收及增速
• 图3：微软单季度净利润及增速
• 图4：微软单季度主营收入结构
• 图5：微软单季度主营收入增速
• 图6：微软单季度主营营业利润拆分
• 图7：微软单季度主营营业利润增速
• 图8：微软单季度CapEx及增速
• 图9：微软单季度CapEx营收占比
• 图10：谷歌单季度营收及增速
• 图11：谷歌单季度净利润及增速
• 图12：谷歌单季度主营收入结构
• 图13：谷歌单季度主营收入增速
• 图14：谷歌单季度主营营业利润拆分
• 图15：谷歌单季度主营营业利润增速
• 图16：谷歌单季度CapEx及增速
• 图17：谷歌单季度CapEx营收占比
• 图18：Amazon单季度营收及增速
• 图19：Amazon单季度净利润及增速
• 图20：Amazon单季度主营收入结构
• 图21：Amazon单季度主营收入增速
• 图22：Amazon单季度主营营业利润
• 图23：Amazon单季度主营营业利润增速
• 图24：Amazon单季度CapEx及增速
• 图25：Amazon单季度CapEx营收占比
• 图26：Meta单季度营收及增速
• 图27：Meta单季度净利润及增速
• 图28：Meta单季度主营收入结构
• 图29：Meta单季度主营收入增速
• 图30：Meta单季度主营营业利润拆分
• 图31：Meta单季度主营营业利润增速
• 图32：Meta单季度CapEx及增速
• 图33：Meta单季度CapEx营收占比

分析师信息

• 分析师：李行杰、夏明达
• 机构：甬兴证券
• 日期：2024年11月6日
• 行业：计算机
• 投资评级：增持（维持）

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