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海外云厂商提高Capex，利好智能算力公司

核心内容

2024年第一季度，海外主要科技云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）均表现出强劲的业绩增长和对AI技术的积极投入。AI的广泛应用正在推动云业务增长，并促使云厂商大幅增加资本开支，形成AI应用与算力投入之间的正反馈循环。这一趋势为智能算力相关的公司提供了良好的发展机遇。

主要观点

• AI成为业绩新增长点：AI大模型的训练和推理需求显著提升了云业务的增长速度，同时AI功能与传统业务的融合带来了实际的货币价值。
• 资本开支显著增长：四家云厂商在2024年第一季度资本性支出合计达433亿美元，同比增长32%。预计全年资本开支将达1893亿美元，2025年将进一步增至2049亿美元。
• AI应用推动算力需求：AI在搜索、广告、办公等领域的应用正在推动云厂商加大对算力基础设施的投资力度。
• 行业评级为“看好”：分析师认为，AI产业链进入正反馈周期，重点利好算力设备、算力中心和AI应用等领域，建议关注相关企业。

关键信息

财报表现

• 微软：FY24Q3智能云业务同比增长21%，其中服务器产品和云服务收入增长24%，Azure及其他云服务收入增长31%。AI贡献了7个百分点的增长，较上一季度提升1个百分点。
• 谷歌：24Q1云收入96亿美元，同比增长29%。主要得益于Gemini和Imagine等AI模型及生成式AI工具的推出。
• Meta：AI+推荐在Facebook和Instagram中分别占比30%和50%；AI+广告收入同比增长一倍多。公司上调了全年资本开支指引。
• 亚马逊：24Q1AWS收入同比增长17%。公司推出AmazonQ，强化AI在办公和软件开发场景的应用。

资本开支情况

• 微软：24Q1资本开支110亿美元，同比增长66%，环比增长12%。预计下一季度资本开支将大幅上升。
• 谷歌：24Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9%。预计全年资本开支将保持高位。
• Meta：24Q1资本开支64亿美元，同比下降6%，环比下降17%。但公司上调全年资本开支指引至350亿至400亿美元。
• 亚马逊：24Q1资本开支139亿美元，同比增长7%，环比下降4%。公司指出24Q1为全年低点，后续将主要用于AI基础设施。

投资建议

受益领域

• 算力设备：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、鼎通科技、新亚电子、英维克、高澜股份、淳中科技等。
• 算力中心：润泽科技、润建股份、奥飞数据等。
• AI应用：亿联网络等。
• 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示

• 海外资本开支不及预期
• 供应链产能受限
• AI应用需求增长不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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