电子行业专题研究：如何理解云厂商Capex及其对算力建设景气度的影响？_15页_1mb

报告摘要

行业报告总结：电子行业聚焦云基础设施和AI投资。

1. 行业评级和背景

报告维持“强于大市”的行业评级，强调企业上云趋势和AI驱动的算力建设。全球云基础设施支出持续增长，2023Q1达630亿美元，同比增长20%。北美云厂商如微软、谷歌、亚马逊和Meta的Capex呈周期性波动，AI和云基础设施投入力度加大，反映需求驱动和硬件升级。

2. 云厂商资本开支与基础设施投资

云支出稳健扩张，带动厂商收入增长。2023Q2数据：微软Capex 894亿美元（yoy+30%），AI投资加速；谷歌Capex 689亿美元（yoy+1%），AI基础设施增长；亚马逊Capex 1145.5亿美元（yoy-27%），长期数据中心投入持续；Meta Capex 622亿美元（yoy-18%），成本控制优先。Capex核心驱动因素是企业IT支出和硬件换新需求。

AI与云相关数据：

收入情况：2023Q2微软智能云收入215亿美元（yoy+18%），谷歌云收入80亿美元（yoy+28%），亚马逊云收入221亿美元（yoy+12%）。
订单增长：微软在手订单2240亿美元（yoy+185%），显示强劲需求。

3. 芯片厂商数据中心业绩企稳

Intel数据中心：2023Q2收入40亿美元（同比下降14%，跌幅收窄），市场复苏缓慢，但Sapphire Rapids推动ASP提升。
AMD数据中心：2023Q2收入13亿美元（yoy下滑11%），预期2023Q3环比增长，同比跌幅触底。
Nvidia数据中心：2023Q1收入428亿美元（创历史新高，yoy+14%），AI训练需求旺盛，预计2023Q2收入110亿美元，继续受益于生成式AI。

云厂商Capex与芯片厂商业绩关联紧密，服务器和交换机需求受益于Capex周期。当前服务器单季度收入和出货量增速趋稳，AI服务器高景气。

4. NVIDIA与云厂商软硬件对比

NVIDIA GPU在性能和通用性上占优，但云厂商自研芯片如谷歌TPU、亚马逊Trainium针对特定场景优化，提供节能和成本优势（如TPUv4比A100速度快12倍）。两者在B端软件布局不同：NVIDIA延伸服务提供，云厂商基于传统软件拓展AI领域。NVIDIA有潜力通过自建算力中心降低成本，提升市场份额。