20260721-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_11页_872kb

朝闻国盛：2026年7月20日行业与政策动态总结

核心内容概述

2026年7月20日，国盛证券发布行业与政策研报，涵盖多个领域，包括货币政策、医药生物、交通运输、传媒、计算机、通信等。整体来看，政策层面保持适度宽松基调，经济复苏与结构优化成为关注重点；行业层面，医药生物、计算机、通信等领域表现亮眼，AI技术与产业应用加速落地。

主要观点与关键信息

一、货币政策：适度宽松基调延续，降速提质成新常态

• 政策基调不变：央行在7月15日的发布会上强调，货币政策仍以“适度宽松”为主，逆周期与跨周期调节力度加大。
• 价格型转型加速：7天期逆回购利率成为主要政策利率，利率走廊机制调整，以提高市场调控的精准性。
• 融资结构优化：直接融资（债券、股票）替代间接融资（贷款）趋势明显，2025年社融增量中贷款占比降至45%，债券+股票融资占比达47%。
• 结构性工具加码：民营企业再贷款余额超7600亿元，科技创新与技术改造再贷款总额度达1.2万亿元，已发放1.5万亿元，有效支持企业创新。
• 下半年政策展望：保持工具箱储备充足，可能在合适时机进行降准，但全面降息仍需等待基本面信号。

二、医药生物：反弹趋势确立，创新药产业链与医药科技受关注

• 行业表现稳健：2026年上半年医药生物指数下跌10%，但Q2以来企稳回升。
• 创新药审批提速：上半年批准38个“全球新”1类创新药，其中11个为国产新靶点、新机制药物。
• 医保支持创新：医保基金运行稳健，多层次支付体系持续完善，支持创新药准入与商业化。
• 出海表现强劲：中国医药出海交易额已超2024年全年，全年有望再创新高。
• 重点标的：
  • 创新药：康方生物、翰森制药、信达生物、恒瑞医药等
  • CXO：药明康德、康龙化成、药明生物等
  • 医疗器械：海泰新光、奕瑞科技、微创机器人等
  • AI制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技等

三、交通运输：社零改善，快递行业量价稳健

• 6月快递表现：社零温和复苏，通达系快递量价双稳，CR8维持高位。
• 投资主线建议：
  • “反内卷”线：关注通达系公司盈利弹性释放
  • 出海线：极兔速递受益于海外电商增长
  • 业务结构优化：顺丰控股估值低位，值得关注
• 风险提示：经济波动、价格竞争恶化、政策变化等

四、传媒互联网：AI推动内容创新，板块企稳反弹

• 行情回顾：传媒板块上周下跌5.7%，但整体企稳，市场关注AI对内容行业的推动。
• AI模型落地：国产大参数模型（如Kimi K3）密集发布，推动Agent技术可用性拐点。
• 影视与游戏：暑期档强势复苏，《八仙！》票房表现超预期，游戏板块关注新品表现。
• 重点标的：儒意电影、中国电影、光线传媒、猫眼娱乐等

五、计算机：AI赋能提升业绩，海致科技成长空间打开

• 海致科技：图模融合技术领先，Atlas智能体业务快速增长，客户数由19增至40。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为9.00/16.00/24.00亿元，净利润分别为0.33/1.01/3.33亿元，当前估值具备性价比。
• 风险提示：AI技术迭代不及预期、业务发展不及预期、宏观经济波动等

六、通信：新易盛Q2业绩超预期，AI驱动高速成长

• 业绩表现：Q2净利润中值达47.2亿元，环比增长69.8%，上半年净利润增长77.6%-102.9%。
• 产品结构优化：受益于AI算力投资增长与高速产品放量，如800G、1.6T光模块。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为565.4/1094.1/1462.9亿元，净利润分别为219.3/419.9/567.6亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、AI发展不及预期、供应链风险等

七、海外动态：AI技术加速落地，人民币国际化持续推进

• 端侧智能落地：Kimi K3发布，参数量达2.8万亿，成为全球参数最大的开源模型。
• 人民币国际化：离岸市场建设提速，熊猫债发行规模扩大，上半年发行超1600亿元。
• 投资建议：
  • 关注AI上游半导体与光互联企业
  • 关注互联网大厂如阿里巴巴、腾讯
  • 关注智能出行企业如地平线机器人、小鹏集团
• 风险提示：海内外政策变化、地缘政治风险等

行业表现

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业表现后五名（1月、3月、1年）

风险提示汇总

• 宏观经济波动：影响多个行业，尤其是消费和金融板块。
• 政策变化：包括医药、AI、汇率等领域的政策不确定性。
• 行业竞争加剧：尤其在AI、通信、医药等高成长领域。
• 技术落地不及预期：如AI模型性能、算力需求等。
• 海外环境不确定性：影响人民币国际化进程及出口企业表现。

总结

2026年7月20日，国盛证券发布的行业与政策研报显示，货币政策继续保持适度宽松，强调“降速提质”趋势；医药生物板块企稳反弹，创新药与AI制药成为增长引擎；交通运输和传媒互联网板块受益于AI与暑期档效应；计算机和通信行业因AI应用加速表现强劲，海致科技与新易盛等企业成长空间显著；海外方面，Kimi K3等模型推动端侧智能落地，人民币国际化持续推进。整体来看，AI技术的落地与政策支持成为推动多个行业增长的核心动力。