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国投证券（香港）有限公司·研究部总结

核心内容概览

本报告围绕中国及全球市场近期动态展开分析，涵盖宏观经济、股市表现、行业板块走势、公司点评以及相关风险提示等内容。重点分析了中国LPR政策连续14个月不变、美加关税战升级、港股与美股表现、科技与医药板块的强势反弹等关键信息。

主要观点

1. 中国LPR政策稳定，市场期待政策性降息

• 中国7月LPR连续14个月不变，1年期为3%，5年期以上为3.5%。
• 高油价对全球经济的拖累效应显现，市场预期下半年稳增长政策可能加码，人行实施政策性降息的可能性较大，预计降息幅度在10至20个基点。
• LPR下调有望成为下半年促消费、扩投资、对冲外部不确定性的重要发力点。

2. 港股市场回暖，电力与科技板块领涨

• 港股三大指数集体上涨，恒生指数涨2.36%，国企指数涨3.01%，恒生科技指数涨2.79%。
• 电力板块表现强劲，核电、绿电、风电等概念股集体拉升，中广核电力、大唐发电、华润电力等涨幅均超过4%。
• 科技板块整体表现亮眼，中国软件国际、金蝶国际、快手-W、哔哩哔哩-W等涨幅均超过3%。

3. 美股市场承压，科技股财报成为关注焦点

• 美股三大指数集体收跌，标普500指数跌0.20%，纳指微跌不足0.10%，道指跌0.60%。
• 中东局势升级与油价走高压制风险偏好，但半导体板块企稳反弹。
• 本周美国大型科技股财报将陆续发布，特斯拉与谷歌母公司将成为关注重点，投资者期待其业绩能否支撑AI行情的持续性。

4. 亚太市场分化，韩国股市受AI股拖累

• 港股与A股在监管支持与国家队资金入场下情绪修复。
• 韩国综合指数因部分AI概念股重挫，全天收跌约4.46%，三星电子、SK海力士等龙头股跌幅超5%。
• 市场担忧AI交易过度拥挤与去杠杆效应蔓延。

5. Netflix二季度业绩略低于预期，但内容支出与增长空间仍具吸引力

• 2026年第二季度总收入126亿美元，同比增13%（汇率中性增12%），略低于市场预期。
• 经营利润同比增11%至42亿美元，净利润同比增9%至34亿美元。
• 公司维持全年收入与经营利润指引，内容现金预算为200亿美元，全球可渗透市场规模达6,700亿美元，当前渗透率仅7%，增长空间显著。
• 估值方面，我们微调2026年收入及利润预测，目标价微调至85美元，维持增持评级。
• 公司2季度回购47亿美元，剩余回购额度271亿美元，股东回报率提升。

关键信息汇总

宏观经济与政策

• 中国LPR连稳14个月，市场预期下半年降息。
• 人行可能降息10-20个基点，带动LPR下调。

股市表现

• 港股三大指数集体上涨。
• 电力板块涨幅显著，科技与生物医药板块也表现强劲。
• 美股三大指数下跌，科技股财报成为市场关注焦点。
• 韩国股市受AI股拖累，大幅下跌。

公司动态

• Netflix (NFLX.US): 二季度收入增速放缓，但经营利润略超预期，维持全年指引，内容预算与增长空间仍具吸引力。
• 中国医药产业: 创新药对外技术授权交易总额超1000亿美元，国产创新药占比超80%，展现系统性跃升。

风险提示

• 会员增长不及预期。
• 内容成本超预期。
• 广告增速不及预期。

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