> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本篇文档为**国盛证券研究所**发布的行业研报汇总，涵盖多个领域，重点分析了**机械设备**、**医药生物**、**电子**、**电力设备**、**房地产**等行业的最新动态及投资建议。文档内容包括研报摘要、核心观点、投资建议、风险提示及分析师信息等，整体聚焦于**AI技术驱动下的产业升级**和**医药生物领域的创新突破**。 --- ## 主要观点 ### 1. **机械设备行业：玻璃基板技术升级** - **行业背景**：随着AI芯片性能提升，传统封装技术面临瓶颈，先进封装如CoWoS成为重要方向。 - **玻璃基板优势**：具备低且可调的热膨胀系数、优良介电性能、高平整度及大尺寸制造能力，适用于高精度封装。 - **技术难点**：TGV（通孔玻璃基板）打孔和金属化是关键环节，涉及激光加工、湿法刻蚀、PVD种子层沉积、铜电镀等工艺。 - **市场前景**：预计2032年全球玻璃基板市场规模将达168.1亿美元，CPO等新兴应用拓展潜力大。 - **投资建议**：关注TGV精密加工、核心设备供应商（如帝尔激光、华工科技等）及具备玻璃原片研发能力的厂商。 --- ### 2. **医药生物行业：创新药平台化与国际化** - **中国生物制药**： - 2026年上半年营收194.4亿元，同比增长10.6%。 - 归母净利润同比大增92.3%，主要受益于License-out及并购布局。 - 技术平台包括ADC、siRNA等，布局胃癌、肺癌、乳腺癌及大慢病市场。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - **奕瑞科技**： - 专注X线影像领域，上半年营收16.71亿元，同比增长56.66%。 - 探测器出货量近60万台，硅基OLED微显示背板业务上半年收入3.51亿元，占比21%。 - 预计2026—2028年营收分别为35.50/46.38/59.42亿元，归母净利润分别为8.42/10.80/13.66亿元，给予“买入”评级。 - **普洛药业**： - 作为横店集团一体化制药平台，CDMO业务快速增长。 - 2026年上半年营收48.23亿元，归母净利润5.22亿元。 - 海外收入占比约70%，预计2026—2028年归母净利润分别为10.08/13.12/15.96亿元，给予“买入”评级。 --- ### 3. **电子行业：AI驱动封装技术升级** - **宇瞳光学**： - 2026年上半年营收17.82亿元，同比增长25.87%。 - 车载和新消费市场增长显著，尤其是新消费市场同比增长132.17%。 - 布局光通信领域，具备模造玻璃量产优势，给予“买入”评级。 - **盛合晶微**： - 2026年上半年营收34.07亿元，同比增长7.20%。 - 归母净利润4.49亿元，同比增长3.33%，盈利能力持续改善。 - 技术突破与产能扩张支撑长期增长，预计2026—2028年营收分别为88.72/125.59/165.42亿元，归母净利润分别为11.58/20.00/27.65亿元，给予“买入”评级。 - **中芯国际**： - 2026年上半年营收386.35亿元，同比增长19.44%。 - 归母净利润44.67亿元，同比增长94.16%，盈利能力显著提升。 - 12英寸晶圆占比达77.4%，先进产能持续释放，预计2026—2028年营收分别为837/999/1143亿元，归母净利润分别为70/100/123亿元，给予“买入”评级。 - **长电科技**： - 2026年上半年营收195.27亿元，同比增长49.6%。 - 归母净利润8.45亿元，同比增长79.41%，高端封测能力加速拓展。 - 预计2026—2028年营收分别为428.93/478.29/526.65亿元，归母净利润分别为19.91/29.35/36.42亿元，给予“买入”评级。 - **壁仞科技**： - 2026年上半年营收12.36亿元，同比增长1997.6%，但期内亏损3.77亿元，同比收窄76.4%。 - 产品代际升级与客户拓展推动业绩增长，预计2026—2028年营收分别为26.10/82.42/125.93亿元，给予“买入”评级。 --- ### 4. **电力设备行业：储能与AIDC双轮驱动** - **鹏辉能源**： - 2026年上半年营收109.8亿元，同比增长155.3%。 - 归母净利润8.2亿元，同比增长1025.4%，毛利率提升至19.6%。 - 在手订单显著增加，预计2026—2028年营收分别为244.7/332.5/445.2亿元，归母净利润分别为18.4/28.4/40.2亿元，给予“买入”评级。 --- ### 5. **房地产行业：毛利率修复，负债率下降** - **建发国际集团**： - 2026年上半年营收178亿元，同比下降47.9%。 - 毛利率提升至14.3%，利润降幅小于收入降幅，显示经营韧性。 - 预计2026—2028年营收分别为1172/1039/962亿元，归母净利润分别为32.9/31.2/30.3亿元，给予“买入”评级。 --- ## 关键信息 ### 行业表现 - **前五名行业**（1月、3月、1年）： - 电子：12.1% / -8.9% / 43.2% - 煤炭：9.7% / -0.6% / 29.5% - 建筑材料：8.6% / -9.7% / 16.1% - 机械设备：7.8% / -10.5% / 12.1% - 农林牧渔：7.3% / 5.6% / -12.7% - **后五名行业**（1月、3月、1年）： - 食品饮料：-4.6% / -4.7% / -21.8% - 电力设备：-4.4% / -22.8% / 5.4% - 公用事业：-2.5% / -13.9% / 1.5% - 交通运输：-2.0% / -3.2% / -6.9% - 钢铁：-1.8% / -6.6% / -10.5% --- ## 投资建议汇总 | 公司/行业 | 投资建议 | 预计营收（亿元） | 预计归母净利润（亿元） | |----------|----------|------------------|-------------------------| | 玻璃基板 | 买入 | - | - | | 中国生物制药 | 买入 | - | - | | 奕瑞科技 | 买入 | 35.50/46.38/59.42 | 8.42/10.80/13.66 | | 普洛药业 | 买入 | - | - | | 宇瞳光学 | 买入 | - | - | | 盛合晶微 | 买入 | 88.72/125.59/165.42 | 11.58/20.00/27.65 | | 中芯国际 | 买入 | 837/999/1143 | 70/100/123 | | 长电科技 | 买入 | 428.93/478.29/526.65 | 19.91/29.35/36.42 | | 壁仞科技 | 买入 | 26.10/82.42/125.93 | - | | 鹏辉能源 | 买入 | 244.7/332.5/445.2 | 18.4/28.4/40.2 | | 建发国际集团 | 买入 | 1172/1039/962 | 32.9/31.2/30.3 | --- ## 风险提示 - **研发风险**：技术路线及研发进展不及预期。 - **市场竞争**：行业竞争加剧，产品商业化不及预期。 - **宏观经济**：政策变化、经济波动及汇率波动风险。 - **供应链风险**：原材料价格波动及产能爬坡不及预期。 - **数据风险**：第三方数据及信息准确性风险。 --- ## 分析师信息 - **张斌梅**：分析师，执业证书编号：S0680523070007，邮箱：zhangbinmei@gszq.com - **张雪、李慧瑶**：医药生物行业分析师 - **佘凌星、朱迪**：电子行业分析师 - **孙行臻、王心悦**：计算机&电子行业分析师 - **金晶、肖依依**：房地产行业分析师 - **杨润思、林卓欣**：电力设备行业分析师