20220918-国贸期货-黑色金属资讯周报_21页_5mb

大宗商品研究报告总结

核心内容概览

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，时间范围为2022年9月19日至23日，涵盖钢材、双焦（焦炭与焦煤）和铁矿石三大品种的周度分析。报告从供需结构、价格走势、市场情绪、政策影响等角度出发，对各品种的短期和中长期走势进行研判，并提出相应的投资策略建议。

一、钢材分析

主要观点

• 单边操作：暂时观望。
• 套利建议：待基差进一步收敛后，可考虑入场期现正套；建议滚动做多卷螺价差。

核心逻辑

1. 供需结构：产量快速回升，需求依然疲软，供需矛盾加剧，旺季累库对价格形成压制。
2. 利润情况：钢联数据显示，钢厂利润持续被挤压，接近盈亏平衡线。
3. 补库预期：国庆节前下游补库意愿边际改善，但整体力度有限，深跌空间不大。
4. 宏观影响：关注美联储加息落地后的市场反应，9月下旬行情或更乐观。

关键关注点

• 美联储加息落地后的市场表现
• 产量是否见顶
• 需求改善情况

二、双焦分析（焦炭与焦煤）

主要观点

• 单边操作：难度较大，建议轻仓操作。
• 套利建议：关注焦煤1-5正套机会，基于价差变化和蒙煤通关预期。

核心逻辑

1. 现货市场：焦炭第二轮提降搁浅，带动现货偏强运行；港口贸易资源反弹，报价上涨。
2. 供应端：焦煤供给受煤矿安全检查影响，但蒙煤通关维持高位，短盘运费上涨，成本支撑增强。
3. 需求端：高铁水带来刚需支撑，钢厂利润承压，需警惕成材不能共振上涨导致负反馈。
4. 库存情况：焦煤库存边际回升，焦炭库存结构变化，整体供需趋于平衡。

关键关注点

• 终端需求改善情况
• 钢厂利润变化
• 产地煤矿安全检查
• 国内疫情发展情况

三、铁矿石分析

主要观点

• 单边操作：偏多对待，维持供需紧平衡。
• 套利建议：布局01-05正套。

核心逻辑

1. 供需关系：铁水产量继续增加，接近240万吨高点；钢厂库存处于低位，补库需求预期增强。
2. 价格驱动：复产逻辑和终端需求改善预期支撑矿价偏强震荡，近强远弱。
3. 发运情况：澳洲矿山发运稳定，淡水河谷发运量下降，需关注后续发运变化。
4. 库存消费比：钢厂进口矿库存消费比降至历史低点，显示补库需求强烈。

关键关注点

• 钢厂复产情况
• 用钢需求变化
• 矿山发运及海外情况
• 宏观政策和市场风险

重点策略建议汇总

风险提示

• 钢材：旺季需求不及预期
• 双焦：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况、国内疫情发展
• 铁矿石：钢厂复产、用钢需求变化、矿山发运及宏观风险

数据与图表支持

• 钢材：产量、库存、钢厂利润、卷螺价差、基差走势
• 双焦：焦煤与焦炭价格变化、库存结构、补库需求、价差变化
• 铁矿石：港存数据、日均铁水产量、进口矿库存、运费变化、价差走势

总结

整体来看，9月19日至23日期间，黑色金属板块受供需矛盾、宏观环境及政策影响，呈现分化走势。钢材因供给快速回升与需求疲软，短期走势偏弱，建议观望；双焦受现货上涨及补库需求支撑，市场情绪有所回暖，但需警惕钢厂利润恶化；铁矿石在复产和需求预期改善下维持偏强震荡，建议偏多对待并布局跨月正套。需密切关注美联储加息、国内政策动向及节前补库节奏，合理控制仓位，防范市场波动风险。