20220918-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_1mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观分析

核心内容

国内经济延续弱复苏态势，但整体仍受制于地产下行压力与外需减弱。尽管宏观层面存在压制因素，但偏紧的供需关系为商品市场提供支撑。商品指数维持震荡，短期内难见趋势性突破。

主要观点

• 商品指数维持震荡，供需偏紧支撑商品。
• A股不必过度悲观，经济弱复苏+流动性宽松+低估值构成支撑。
• 美联储9月会议成为关注焦点，加息预期增强可能压制全球市场情绪。
• 人民币汇率破7引发市场对货币边际收紧的担忧，但央行仍以稳增长为主。

关键信息

• 8月经济数据整体上行，除地产外，其他指标均有所改善。
• 国常会部署稳增长政策，包括制造业缓税、设备更新改造支持、稳外贸等。
• 央行缩量续作MLF，释放流动性收紧信号。
• 美国8月CPI同比上涨8.3%，核心CPI上涨6.3%，显示通胀韧性。
• 欧元区债务压力加剧，经济前景不佳，主权债务风险上升。

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二、股指分析

核心内容

股指因海外扰动因素加剧而恐慌性下挫，短期内走势不明朗，但估值处于中期底部，具备中长期投资价值。

主要观点

• 海外扰动因素（美联储加息、地缘政治）加剧市场担忧。
• 人民币贬值压力对货币政策宽松形成掣肘。
• 国内内需疲弱，但政策稳增长意愿增强。
• 中长期投资性价比提升，估值底部支撑市场。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均出现大幅下跌。
• 北向资金净流出，中美利差倒挂扩大。
• 8月经济数据边际改善，但地产仍是拖累。
• 股指期货成交量和持仓量均有下降，市场情绪偏弱。

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三、国债分析

核心内容

国债期货表现稳健，市场对宽松流动性环境仍存信心，但需关注政策力度与疫情发展。

主要观点

• 债期方向以做多为主，但需注意入场点位。
• 宽货币+紧信用+弱经济格局未变，债牛确定性较高。
• 期货贴水较现券，持有现券或更优。

关键信息

• 十年期国债期货主力合约T2212周内回调但表现韧性。
• 存款利率下调，为贷款利率下行打开空间。
• 8月宏观经济数据超预期，但地产拖累明显。
• 疫情与猴痘对经济构成持续压力，影响市场情绪。

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四、市场动态与数据跟踪

工业生产

• 工业增加值同比小幅回升至4.2%。
• 基建投资持续发力，增速提升。
• 汽车和餐饮消费带动社零反弹，但整体消费疲弱。

地产

• 地产销售周环比下降，同比持续下滑。
• 地产投资累计同比下降7.4%，地产市场仍需时间恢复。
• 多城限购松绑，但市场对政策效果仍持观望态度。

物价

• CPI同比小幅回落，但核心CPI继续上行，显示通胀粘性。
• PPI同比增速回落，但输入性通胀压力仍存。
• 猪价上涨可能推升下半年CPI，但非食品价格或持续回落。

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五、资金面与流动性

核心内容

资金面逐步收敛，市场流动性趋紧，央行政策趋于稳健。

主要观点

• 央行缩量续作MLF，资金面从宽松转向收敛。
• 回购利率波动向上，显示市场资金成本上升。
• 存款利率下调，释放宽松信号，但政策效果仍需观察。

关键信息

• MLF操作利率维持2.75%，市场流动性趋紧。
• 央行强调“兼顾内外均衡”，政策空间受限。
• 中美利差倒挂扩大，人民币贬值压力加剧。

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六、下周展望

核心内容

国债期货仍有支撑，但需警惕政策与疫情风险。

主要观点

• 债市仍具吸引力，但需关注政策力度与疫情变化。
• 流动性环境有望保持宽松，但政策效果仍待验证。
• 美联储9月会议或带来新的市场波动。

关键信息

• 国债期货回调为加仓机会，但市场情绪与政策预期不确定。
• 外部环境仍具不确定性，需防范地缘政治与通胀风险。
• 操作建议：回调做多为主，注意风险控制。

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七、风险提示

• 疫情超预期发展可能对经济与市场造成更大冲击。
• 政策力度不足可能影响经济复苏进程。
• 美联储加息预期增强，对全球市场形成压力。
• 中美利差倒挂扩大，人民币贬值压力持续。