20210714-宏源期货-经济数据点评_货币供应有所改善_流动性趋松_5页_2mb

文档总结

核心内容

2021年6月，中国金融体系表现出一定的流动性改善趋势，主要体现在社融、人民币贷款以及货币供应（M2）的增长。尽管社融同比增速略有回落，但其环比增长速度放缓，显示出金融体系对实体经济的支持力度有所增强。

主要观点

• 新增贷款强劲：6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，显示信贷环境持续宽松。
• 中长期贷款增长稳定：中长期贷款新增8400亿元，同比多增1000亿元，表明企业融资需求仍较为旺盛。
• 票据融资改善显著：票据融资新增2700亿元，同比多增4851亿元，可能是表外融资向表内融资的转变。
• 居民贷款结构分化：居民中长期贷款同比少增1193亿元，显示房地产市场需求受政策压制有所降温；而居民短期贷款同比多增100亿元，显示短期信贷有所回暖。
• 社融增长动力增强：新增社融3.67万亿元，同比增速为10.96%，尽管较前值略有回落，但增长动力主要来自表内融资和政府债券发行。
• 企业与政府债券融资改善：企业债券净融资新增3702亿元，环比多增5038亿元；政府债券净融资7475亿元，受益于地方债发行提速。
• 表外融资持续压降：信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票均出现减少，显示监管对非标融资的持续控制。
• 货币供应出现分化：M2同比增速回升至8.6%，M1同比增速下降至5.5%，M2与M1的剪刀差缩小，反映经济活动有所放缓。
• 流动性预期宽松：央行于6月15日全面降准，释放1万亿元资金，预计7月份社融与货币供应将继续回升，市场流动性有望进一步宽松，资金利率趋降。

关键信息

贷款数据

• 新增人民币贷款：2.12万亿元（同比多增3100亿元）
• 中长期贷款：新增8400亿元（同比多增1000亿元）
• 居民中长期贷款：新增5156亿元（同比少增1193亿元）
• 居民短期贷款：新增3500亿元（同比多增100亿元）

社融数据

• 新增社融：3.67万亿元（同比增速10.96%，前值11%）
• 企业债券净融资：3702亿元（环比多增5038亿元）
• 政府债券净融资：7475亿元（受地方债发行提速影响）
• 表外融资：信托贷款减少1050亿元，委托贷款减少473亿元，未贴现银行承兑汇票减少200亿元（同比多减2400亿元）

货币供应数据

• M2同比增速：8.6%（前值8.3%，回升0.3%）
• M1同比增速：5.5%（前值6.1%，下降0.6%）
• M2与M1剪刀差缩小：反映经济活动趋缓，二季度PMI环比下降

预期展望

• 7月贷款增长预期：受供给端改善影响，开工回升概率较大，贷款将继续保持强劲。
• 社融与货币供应回升：受益于央行降准释放资金，预计社融与货币供应将继续回升。
• 流动性环境宽松：随着货币供应回升，市场流动性可能进一步宽松，资金利率有趋降趋势。

分析师信息

• 分析师：曹自力（F3068919）
• 投资咨询证号：Z0001585
• 所属机构：宏源期货研究所，金融期货（期权）研究室

相关图表

• 图表1：6月新增贷款仍较强劲（亿元）
• 图表2：企业中长期贷款保持强劲
• 图表3：居民短贷回升，长贷依然受到压制
• 图表4：6月份社融环比回落速度减缓
• 图表5：非标成为拖累社融的重要因素
• 图表6：M2同比上升，M1同比继续下降
• 图表7：社融同比与M2同比之差继续小幅缩窄

免责条款

本报告所依据的信息来源于公开资料，分析及建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告进行投资所造成的后果，本公司概不负责。本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。