20180822-申万宏源-广电运通-002152.SZ-近10年最佳Q2报验证新战略与积极投入_3页_622kb

广电运通（002152）投资分析总结

核心内容概述

本报告对广电运通（002152）2018年上半年的经营情况、财务数据及未来盈利预测进行了分析，并维持“买入”评级。报告指出公司业绩表现强劲，尤其是二季度利润创近十年新高，体现出公司战略转型与业务拓展的积极成效。

主要观点

业绩表现

• 2018年上半年收入：21.2亿元，同比增长 38.51%
• 扣非净利润：2.85亿元，同比增长 140%
• 净利润：3.44亿元，同比下滑 35.37%
• 2018Q2单季利润：为近十年最高，达到 2.12亿元
• 收入增长原因：金融智能设备装机量提升、智能交通项目结算增加及企业并购推动。

利润增长驱动因素

• 收入-成本错配：公司从金融领域向交通、安全、便民等领域拓展，收入增长显著，但成本控制能力增强，推动利润增长。
• 修正后营业利润：剔除财务费用和其它收益后的修正后营业利润为 1.49亿元，仍为近十年最高。
• 费用变化：销售费用、管理费用及财务费用同比分别增长 21% /31% /56%，但经营性利润趋于稳定增长。

战略转型

• 新战略聚焦：公司战略聚焦于智能金融、智能交通、智能安全、智能便民四大领域。
• 运营投入增加：上半年货币资金消耗达 10亿元，首次自2015年后大规模使用货币资金，表明公司积极投入新战略。
• 业务布局：智能售检票终端产品及系统软件平台已应用于 30多个城市，安全领域与 华为 合作，便民领域布局 智能新零售。

盈利预测

• 预计2018-2020年收入：分别为 51.3亿 /61.2亿 /73.9亿 元
• 预计2018-2020年净利润：分别为 9.2亿 /10.5亿 /12.3亿 元
• 每股收益：预计2018年为 0.38元/股，2020年预计为 0.51元/股
• PE估值：当前股价对应 2018年PE为14倍

关键信息

财务数据

• 市净率：1.5
• 息率（分红/股价）：3.72
• 流通A股市值：106.45亿元
• 上证指数/深证成指：2733.83 /8549.06
• 每股净资产：3.53元
• 资产负债率：24.81%
• 总股本/流通A股：2429百万股 /1979百万股

财务摘要

• 毛利率：2018H1为 43.0%，预计2018E为 47.2%，2020E为 47.7%
• 经营性利润：2018H1为 821百万元，同比增长 51.40%
• ROE：2018H1为 17.1%，预计2018E为 10.12%，2020E为 10.10%

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示相对市场表现 强于20%
• 行业评级：未提及，但报告中提到公司所处行业可能与整体市场表现基本持平或有所超越
• 基准指数：沪深300指数

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 公司隶属关系：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：可能影响报告客观性的利益冲突需客户自行识别。
• 版权说明：本报告为非公开资料，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。

联系方式

• 证券分析师：刘洋（liuyang2@swsresearch.com）、刘畅（liuchang@swsresearch.com）
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

结论

广电运通在2018年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是二季度利润达到近十年新高，反映出公司在战略转型和业务拓展方面的积极成效。公司正从金融向全行业拓展，预计未来收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。当前股价对应2018年PE为14倍，具有一定的投资吸引力。