20201019-太平洋-广电运通-002152.SZ-业绩符合预期_坚定推进_AI+_战略_5页_917kb

报告摘要

本报告主要分析一家信息技术公司的2020年三季报及相关的财务预测、战略动向和投资建议，重点关注其在技术硬件与设备领域的表现和未来发展。

业绩表现：公司2020年前三季度营业收入为39.18亿元，同比下降3.77%；归母净利润为4.66亿元，同比下降7.43%。然而，第三季度营业收入同比增长0.77%，净利润同比增长16.32%，经营性现金流净额大幅增长156.26%，显示业绩开始回暖。
毛利率改善：前三季度毛利率为40.82%，相比去年同期提高1.22个百分点，表明公司盈利能力有所增强。
战略推进：公司坚定推进“AI+”战略，非公开发行事项已获证监会受理，拟募集不超过20亿元资金，用于支持AI和“智能终端+大数据”相关产业布局。
分拆计划：公司拟将中科江南分拆至创业板上市，中科江南是智慧财政综合解决方案的领先供应商，参与央行、财政部国库资金电子支付标准的制定，具备较强的市场竞争力。
财务预测：预计公司2020-2022年的营业收入分别为77.22亿元、92.67亿元和110.66亿元，净利润分别为88.3亿元、107.6亿元和130.9亿元，EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元，维持“买入”评级。
财务指标：毛利率预计持续提升，从2018年的41.38%增长至2022年的42%；ROIC从2018年的19.65%增长至2022年的71.63%，显示公司资本回报率显著提高。

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	5459	6496	7722	9267	11066
营业成本（百万元）	3200	3964	4710	5468	6418
营业税金及附加（百万元）	45	48	57	70	100
销售费用（百万元）	715	720	749	895	1067
管理费用（百万元）	745	937	1154	1381	1648
财务费用（百万元）	-57	-69	0	0	0
资产减值损失（百万元）	158	79	0	0	0
投资收益（百万元）	104	75	118	70	70
营业利润（百万元）	907	1036	1169	1523	1904
净利润（百万元）	784	883	1020	1295	1582
归母股东净利润（百万元）	670	758	883	1076	1309

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	41.38%	38.98%	39.00%	41.00%	42.00%
销售净利率	12.28%	11.67%	11.43%	11.61%	11.83%
净利润增长率	-25.48%	13.08%	16.48%	21.84%	21.70%
ROE	7.72%	8.37%	9.21%	10.40%	11.55%
ROA	4.99%	5.34%	5.46%	6.01%	6.48%
ROIC	19.65%	23.86%	39.44%	53.88%	71.63%
EPS(X)	0.28	0.31	0.37	0.45	0.54
PE(X)	20.04	31.00	35.20	28.89	23.74
PB(X)	1.57	2.56	3.24	3.00	2.74
PS(X)	2.50	3.56	4.02	3.35	2.81
EV/EBITDA(X)	9.35	16.40	18.73	14.17	10.90

非公开发行：公司于2020年10月14日发布公告，非公开发行事项获证监会受理，拟募集不超过20亿元，用于支持AI+战略和“智能终端+大数据”产业布局。
分拆计划：拟将中科江南分拆至创业板上市，中科江南是智慧财政综合解决方案的领先供应商，参与央行、财政部国库资金电子支付标准的制定，具备较强的技术实力和市场地位。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。