20221211-华鑫证券-食品饮料行业周报_板块压制因素逐步消除_估值整体有望继续修复_20页_905kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2022年12月11日发布的食品饮料行业周报指出，随着疫情防控政策进一步放宽，板块压制因素逐步消除，估值整体有望继续修复。报告对白酒、大众品等细分行业进行了详细分析，并推荐了多个重点标的，维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

主要观点

1. 疫情影响逐步减弱

• 疫情管控政策放宽后，短期生产端复苏加快，但需求端仍需时间恢复。
• 预计疫后板块复苏顺序为：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。

2. 白酒板块投资建议

• 优先反弹标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒。
• 消费场景复苏标的：汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊。
• 估值底部标的：古井贡酒、洋河股份、今世缘。
• 困境反转标的：金种子酒、口子窖。

3. 大众品板块投资建议

• 门店受损修复标的：绝味食品、紫燕食品、良品铺子。
• 旺季受益标的：安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客。
• 餐饮端修复标的：中炬高新、日辰股份。
• 弹性标的：绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品。

关键信息

1. 行业表现

• 食品饮料（中万）：1M涨幅16.7%，3M涨幅2.2%，12M跌幅-18.7%。
• 沪深300：1M涨幅8.5%，3M跌幅-2.3%，12M跌幅-20.9%。

2. 行业动态

• 行业新闻：
  • 北京市2022年1-10月啤酒产量达87.3万千升。
  • 2022中国国际名酒博览会将于12月17日启幕。
  • 中国啤酒在韩国进口市场排名第一。
• 公司新闻：
  • 青岛啤酒随州公司前10月销售收入2.8亿元，入选山东“双百强”。
  • 燕京啤酒双11电商全渠道GMV同比增长100%。
  • 雪花啤酒黑龙江公司目标产量40万千升，产值突破10亿元。
  • 卫龙预计12月15日在港交所上市。

3. 公司公告

• 泸州老窖：调整限制性股票回购计划，回购价格为89.47元/股。
• 金徽酒：调整业绩考核要求，延长员工持股计划存续期。
• 乐惠国际：使用募集资金购买理财产品。
• 青岛啤酒：对部分限制性股票进行回购注销。
• 香飘飘：股东减持2%股份，产业基金完成备案。
• 李子园：可转换公司债券申请获受理。
• 中炬高新：控股股东所持股份将被司法拍卖。
• 伊利股份：拟回购10-20亿元股份用于员工激励。

4. 重点公司涨跌幅

• 白酒板块涨幅前五：迎驾贡酒（+16.78%）、口子窖（+14.37%）、酒鬼酒（+14.00%）、五粮液（+12.39%）、老白干酒（+12.11%）。
• 白酒板块跌幅前五：金种子酒（+2.32%）、顺鑫农业（+4.17%）、舍得酒业（+4.93%）、贵州茅台（+5.88%）、华致酒行（+6.79%）。
• 大众品板块涨幅前五：仙乐健康（+18.95%）、巴比食品（+12.95%）、桃李面包（+11.17%）、三全食品（+10.13%）、佳禾食品（+9.93%）。
• 大众品板块跌幅前五：嘉必优（-5.45%）、龙大美食（-2.55%）、三元股份（-1.96%）、百润股份（-1.52%）、劲仔食品（-1.11%）。

资料来源

• 数据来源：Wind、华鑫证券研究。

风险提示

• 疫情波动风险。
• 宏观经济波动风险。
• 推荐公司业绩不及预期的风险。
• 行业竞争风险。
• 食品安全风险。
• 行业政策变动风险。
• 消费税或生产风险。
• 原材料价格波动风险。

关键数据趋势

• 白酒产量：2021年产量715.6万吨，同比下降3.4%。
• 白酒营收：2021年行业营收6033亿元，同比增长18.6%。
• 调味品市场规模：从2014年的2595亿元增至2020年的3950亿元，6年CAGR为7%。
• 百强调味品企业收入：从2013年的700亿元增至2020年的1627亿元，7年CAGR为13%。
• 啤酒行业产量：2021年产量3562万千升，同比增长5.6%。
• 2022年10月啤酒产量：累计同比增长0.6%。
• 葡萄酒行业产量：2021年产量26.8万千升，同比下降29.1%。
• 2022年10月葡萄酒产量：累计同比下降23.9%。
• 休闲食品市场规模：从2014年的0.66万亿元增至2021年的1.4万亿元，7年CAGR为11%。
• 能量饮料市场规模：从2014年的200亿元增至2019年的428亿元，5年CAGR为16%。
• 预制菜市场规模：从2015年的650亿元增至2020年的2527亿元，5年CAGR为31%。
• 餐饮收入：从2010年的1.8万亿元增至2021年的4.69万亿元，11年CAGR为9%。

投资建议

• 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
• 重点推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖、金种子酒、绝味食品、紫燕食品、良品铺子、安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客、中炬高新、日辰股份、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品等。

总结

• 随着疫情防控政策进一步放宽，食品饮料行业压制因素逐步消除，板块复苏预期增强。
• 白酒板块作为消费复苏的先锋，表现强劲，建议重点关注。
• 大众品板块也迎来反弹机会，特别是餐饮和门店修复相关企业。
• 原材料价格趋于稳定，有助于提升企业利润弹性。
• 行业竞争、政策变动、食品安全等风险需持续关注。