20170718-长城证券-钕铁硼行业深度报告_高性能钕铁硼_磁材明日之星_稀土弹性标的_29页_1mb

高性能钕铁硼行业深度分析报告总结

核心内容

高性能钕铁硼作为第三代稀土永磁材料，凭借其磁性强、体积小、效率高、稳定性好等优势，正逐步成为磁材行业的发展方向。随着新能源汽车、机器人、变频空调、节能电梯、节能风电等领域的快速发展，高性能钕铁硼的需求持续增长，行业供需有望在未来三年保持紧平衡状态。

主要观点

• 高性能钕铁硼性能优越：其磁性能目前最强，磁能积、矫顽力等指标显著优于传统铁氧体，适用于多种高端应用场景。
• 全球产能向中国转移：由于国外专利到期及环保压力，全球钕铁硼产能已转移至中国，我国产量占全球90%以上，高性能钕铁硼占比不断上升。
• 高端产品扩产有限：高性能钕铁硼技术门槛高、认证周期长，且多为定制化产品，因此扩产难度较大，预计未来三年增产有限。
• 库存下降，行业格局改善：行业库存较历史高点显著下降，供需趋于合理，有利于行业长期发展。
• 五大领域拉动需求：新能源汽车、汽车EPS、变频空调、节能风电、节能电梯及机器人行业将推动高性能钕铁硼需求持续增长。
• 稀土价格上涨利好行业：稀土成本占高性能钕铁硼总成本的70%左右，价格温和上涨有助于提升厂商利润及库存价值。

关键信息

1. 行业概况

• 钕铁硼磁材主要包括烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，其中烧结钕铁硼磁性能更强，但加工难度较大。
• 高性能钕铁硼定义为内禀矫顽力和最大磁能积之和大于60的烧结钕铁硼，其应用领域广泛，包括新能源汽车、变频空调、节能电梯、机器人等。
• 我国钕铁硼产量占全球90%以上，高性能钕铁硼占比接近60%，产能持续向国内集中。

2. 产能与需求预测

• 2017-2019年全球高性能钕铁硼产量预计：5.3万吨、6.1万吨、7.1万吨。
• 2017-2019年全球高性能钕铁硼需求量预计：8202吨、13111吨、19449吨。
• 未来供需紧平衡：预计2017-2019年全球高性能钕铁硼供需保持紧平衡状态，行业格局逐步好转。

3. 需求增长点分析

• 新能源汽车：永磁同步电机是新能源汽车的首选，预计2017-2019年全球需求分别为8202吨、13111吨、19449吨。
• 汽车EPS：电子助力转向系统逐步替代液压系统，预计2017-2019年全球需求分别为11020吨、11963吨、16504吨。
• 变频空调：具备节能、环保等优势，预计2017-2019年全球需求分别为7436吨、7073吨、16504吨。
• 节能电梯：永磁同步曳引机需求增长，预计2017-2019年全球需求分别为9501吨、8945吨、9500吨。
• 机器人行业：工业和服务机器人需求快速增长，预计2017-2019年全球需求分别为7322吨、6725吨、6185吨。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：中科三环、正海磁材、银河磁体、宁波韵升。
• 盈利预测（2017年和2018年）：
  • 中科三环：EPS 0.36、0.48，PE 41.44、31.08
  • 正海磁材：EPS 0.44、0.63，PE 23.43、16.36
  • 银河磁体：EPS 0.48、0.69，PE 36.91、25.68
  • 宁波韵升：EPS 0.59、0.68，PE 31.44、27.27

风险提示

• 新能源汽车产销不达预期
• 稀土价格波动

行业趋势与前景

• 随着技术进步和下游需求增长，高性能钕铁硼行业有望保持稳定增长。
• 中国在全球钕铁硼产业中占据主导地位，未来全球供需格局将更多由我国决定。
• 稀土价格温和上涨将提升钕铁硼行业利润，增强股票弹性。

结论

高性能钕铁硼作为磁材行业的重要发展方向，受益于新能源汽车、机器人、变频空调等行业的快速增长，未来三年行业供需将维持紧平衡状态。随着产能集中和库存下降，行业格局逐步改善，具备较好的投资价值。