20240722-国投安信期货-原油_燃料油周报_高位承压_弱势延续_10页_4mb

原油/燃料油周报总结

核心内容

上周原油及燃料油市场整体呈现弱势延续态势，价格普遍下跌，市场情绪偏空。布伦特原油、WTI原油及SC原油价格分别下跌3.18%、4.34%和1.26%，新加坡低硫燃料油和高硫燃料油价格也分别下跌1.08%和1.93%。燃料油市场方面，低硫燃料油价格小幅下跌，高硫燃料油价格跌幅较大，高低硫价差进一步收窄，市场对燃料油的短期操作趋于谨慎。

主要观点

原油市场

1. 需求疲软

   • 美国炼厂开工率由95.4%降至93.7%，汽油及成品油表观消费大幅回落，或与飓风短期影响有关。
   • 美国驾驶旺季消费表现未超预期，汽油裂解价差弱势震荡，库存同比偏高，终端需求承接能力有限。

2. 供应端压力

   • 美国原油产量维持在1330万桶/日的高位，但增产仍依赖钻机和钻井效率提升。
   • 市场对特朗普胜选的预期提升，可能带来长期产量政策变化，但短期内对供应端影响不明确。
   • OPEC+预计将在下个月召开例行会议，未改变从第四季度开始增产的计划，但其份额持续收缩，增产周期的担忧仍限制油价上方空间。

3. 价差与曲线

   • Brent与WTI价差维持负值，反映美国原油供应相对宽松。
   • SC原油远期曲线显示去库压力仍存，但内外盘价差收窄，市场对国内原油价格的支撑减弱。
   • 美国3:2:1裂解价差走弱，炼化利润承压，反映终端需求疲软。

燃料油市场

1. 供应与需求分化

   • 低硫燃料油市场供应相对稳定，6月国内产量129.3万吨，环比小幅减少。
   • 高硫燃料油供应偏紧，俄罗斯炼厂发运量大幅走低，但本周有望回升。炼厂频繁遇袭对后期供应预期形成扰动。
   • 科威特燃料油发运保持高位，低硫资源基本面无明显亮点，需关注海外汽柴油裂解价差的扰动。

2. 价差变化

   • 高低硫燃料油价差再度收缩至绝对低位，反映市场对低硫资源的偏好减弱。
   • 低硫燃料油内外盘价差收窄，国内价格跟随国际偏弱。
   • 燃料油9-1价差维持高位，显示市场对远期价格的预期偏强。

3. 市场策略

   • 前期做缩高低硫价差的策略已止盈离场。
   • 短期建议观望，燃料油价格跟随原油走势偏弱。

关键信息

原油价格走势

燃料油价格走势

价差变化

操作建议

• 原油：短期以偏空看待，操作建议谨慎，关注OPEC+产量政策及终端需求变化。
• 低硫燃料油：高低硫价差收缩至低位，短期建议观望，价格跟随原油走势偏弱。
• 燃料油：高低硫价差持续收缩，市场操作空间有限，建议以观望为主。

图表说明

• 图1-图41：包含原油及燃料油价格走势、价差变化、库存情况、开工率等关键数据，为市场分析提供支持。
• 操作评级图：通过星级系统提示市场趋势与操作机会，红色代表趋势性上涨，绿色代表趋势性下跌，白星代表短期观望。

分析师信息

• 李云旭：国投安信期货高级分析师
• 联系信息：F3063210 20014563
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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