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原油市场核心观点：地缘扰动难抵供应压力，原油延续弱势

市场数据概述

• 价格变动：9月18日，SC原油主力合约（489元/桶）下跌1.51%，WTI（63.31美元/桶）和Brent（67.52美元/桶）分别下跌0.52%和0.57%。主力合约收于489元/桶，跌幅1.51%。
• 价差变化：SC-Brent价差从2.36美元/桶回落至1.67美元/桶（跌幅29.24%），SC-WTI价差缩窄至5.88美元/桶，内外盘溢价减弱。

供应端动态

• 短期扰动：乌克兰袭击俄炼油厂（含原油蒸馏装置）可能短期干扰供给，但俄罗斯8月海运石油产品出口环比增长8.9%，出口韧性较强。
• OPEC+政策：卡塔尔上调Al-Shaheen原油价格至升水3.61美元/桶，显示产油国挺价意愿；需关注欧盟对俄制裁落地及OPEC+补充产量策略。

需求端动态

• 美国需求：EIA库存超预期下降对需求形成支撑，但美联储降息对实体经济需求的提振需观察；常规燃料油需求复苏动能有限。
• 炼化操作：沥青仓单去库暗示基建需求韧性，但燃料油库存高位显示船用燃料需求恢复有限。

库存与结构分析

• 美国库存：超预期下降缓解过剩，但伊朗3月出口未完全跟随OPEC+行动，或挤压短期供应缺口。
• 结构性分化：亚洲套利窗口关闭，浮仓或边际累积；俄罗斯公价维持高位，OPEC+实际减产幅度缩小，整体供应压力难减。

价格走势分析

• 短期：地缘政治扰动对油价形成脉冲支撑，但不改整体下行趋势。
• 中期：需求偏弱与供应充足叠加（如美国炼厂开工率回升但利润压缩），或进一步压制油价；俄乌冲突对价格冲击持续性待观察。

核心逻辑
地缘政治干扰短期供给相对减弱，但需求增长动能偏弱，OPEC+增产预期压制价格上行空间，原油延续低位震荡格局。