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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对本周商品期货市场进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体市场情绪受宏观经济、政策调控、供需变化及天气等因素影响，呈现震荡偏弱或震荡偏强的格局。报告建议投资者根据市场变化审慎操作，关注关键数据及政策动向。

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黄金市场

• 价格分化：国内黄金期货午后跳水，而国外黄金相对强势，巩固1900美元支撑。
• 宏观因素：美联储利率走廊稳定，短端美元泛滥影响有限，政策退出计划未改变。
• 关键数据：本周五非农数据将成为贵金属走势的重要试金石。
• 操作建议：建议投资者暂时观望。

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基本金属

铜

• 供应端：秘鲁铜产量同比增加10%，国内冶炼端受云南限电影响。
• 需求端：国内交易以刚需为主，海外恢复势头延续。
• 操作建议：短期观望，中期逢低买入。

铝

• 价格回落：市场对抛储担忧，现货成交一般。
• 中期预期：供需格局向好，建议逢低买入。
• 操作建议：短期观望，中期逢低买入。

锌

• 供应扰动：一季度产量不及预期，云南限电影响持续。
• 需求疲软：下游合金开工受限制，难以支撑价格上涨。
• 操作建议：短期观望，中期逢低买入。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格回调：现货价格回调，成交量收缩。
• 限产政策：唐山限产可能边际放松，但影响有限。
• 操作建议：短期控制仓位，关注淡季库存压力。

铁矿石

• 供应变化：到港量回落，但巴西发运放量。
• 需求预期：限产放松可能带来需求增加，但钢材产量上行压制钢价。
• 操作建议：短期多单逢高减持，关注总量供需变化。

锰硅

• 能耗管控：能耗目标压力大，政策释放供应调控信号。
• 操作建议：建议逢高平仓部分多单，关注能耗执行情况。

焦煤

• 供需紧张：澳煤缺位，蒙煤铁运尚未通车。
• 操作建议：中长期低位多配，短期观望。

焦炭

• 供需矛盾：铁水需求高，焦化产能不足。
• 操作建议：短期多配，中长期关注投产进度。

动力煤

• 需求支撑：旺季缺口担忧持续，但现货价格受压。
• 操作建议：建议逢低轻仓介入正套或参与进口。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆油上涨带动大豆走强，产区天气担忧。
• 国内端：大豆到货多，基差走弱，外强内弱。
• 操作建议：关注天气变化，短期震荡偏多。

油脂

• 国际端：美豆产区天气担忧，马来库存低位。
• 国内端：棕榈库存低位，豆油季节性累库。
• 操作建议：单边跟随外盘，短期震荡偏强。

白糖

• 国际端：巴西供给下降，原油上涨强化支撑。
• 国内端：现货小幅上涨，基差贴水，进口利润转亏。
• 操作建议：建议背靠支撑回调买入。

生猪

• 价格疲软：供给宽裕，需求疲软，现货价格偏弱。
• 操作建议：建议逢高做空，关注疫情与政策风险。

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能源化工

尿素

• 基本面偏强：煤炭价格反弹，出口预期支撑。
• 操作建议：暂时观望，待库存拐点确认后沽空09合约。

甲醇

• 库存压力：内地库存累积，沿海库存小幅去库。
• 操作建议：短期逢高建立09合约空单，9-1价差反套。

沥青

• 现货坚挺：市场成交价格小涨，库存处于高位。
• 操作建议：BU2112多头可继续持有，关注供应削减预期。

LLDPE

• 库存去化放缓：港口库存偏高，下游需求疲软。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注新装置投产及下游订单。

PP

• 供需格局：供应环比增加，需求不温不火。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空，关注新装置投产。

苯乙烯

• 库存低位：短期低库存，现实强预期弱。
• 操作建议：买纯苯空苯乙烯，逐步平仓非一体化亏损头寸。

原油

• 地缘风险：美伊会谈未达成一致，夏季库存下降预期增强。
• 操作建议：关注协议达成情况，油价或进一步走高。

纸浆

• 市场震荡：传闻引发短期拉升，但被证实为谣言。
• 操作建议：逢低试多，关注供应偏紧格局。

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招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担风险。