20221205-招商期货-商品期货早班车_6页_530kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个商品期货品种的市场分析与操作建议。整体来看，市场受宏观政策与供需变化影响较大，部分品种因基本面偏弱或需求季节性转弱而维持震荡偏空走势，而部分品种则因宏观预期改善或政策利好而呈现震荡偏强态势。

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主要观点与关键信息

一、黄金市场

• 核心观点：黄金市场因宏观因素影响较大，美联储货币政策边际转向使得贵金属下方空间有限。
• 关键信息：
  • 美国11月非农数据超预期，就业增加26.3万，失业率保持3.7%不变，平均小时工资同比增速5.1%，高于预期。
  • 贵金属上周表现强势，黄金上涨2.45%，白银上涨8.41%。
  • 印度实物需求高峰已过，光伏工业需求持续性较好。
  • 操作建议：考虑做多，关注宏观因素变化。

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二、基本金属

铜

• 核心观点：铜价受中国防疫政策放松影响，短期震荡偏强。
• 关键信息：
  • 供应端：铜矿到精铜释放预期不变，TC小幅下行。
  • 需求端：进入季节性淡季，下游按需采购，库存低位。
  • 操作建议：维持逢低买入建议，关注美联储加息预期和国内疫情冲击。

铝

• 核心观点：铝价因需求预期改善，短期震荡偏强。
• 关键信息：
  • 供应端：国内电解铝产能增加，但恢复缓慢。
  • 需求端：中间环节开工略有季节性下行，但国内结构略强。
  • 操作建议：维持买入建议，关注美联储加息预期和疫情冲击。

锌

• 核心观点：锌价受供需格局影响，短期震荡偏弱。
• 关键信息：
  • 供给端：精矿产量略降，进口矿偏紧，冶炼利润较好。
  • 需求端：下游消费开工下滑，疫情放开预期兑现。
  • 操作建议：等待高点做空，关注库存变化和价格突破。

镍

• 核心观点：镍价受新能源需求转弱影响，短期震荡偏强。
• 关键信息：
  • 供给端：镍矿供应稳定，镍铁、硫酸镍价格松动。
  • 需求端：新能源车/动力电池需求预期下滑，印尼关税政策影响较大。
  • 操作建议：关注沪镍远月短多机会，警惕补贴退坡风险。

铅

• 核心观点：铅价受供需偏弱影响，短期震荡偏空。
• 关键信息：
  • 供给端：矿端相对紧张，冶炼利润偏低。
  • 需求端：蓄电池开工逐步下降，出口量偏低。
  • 操作建议：建议寻找机会入场做空，关注疫情反复与外盘影响。

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三、黑色产业

螺纹钢

• 核心观点：螺纹钢需求偏弱，短期震荡偏强。
• 关键信息：
  • 需求端：总表需保持五年同期最低，冬储进行中。
  • 供应端：钢厂利润被压制，产量或难上升。
  • 操作建议：观望为主，可轻仓短多05合约。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢反弹更多为预期驱动，短期震荡偏空。
• 关键信息：
  • 需求端：库存小幅累库，减产消息持续影响市场。
  • 供应端：北方交通修复，原料供应稳定。
  • 操作建议：关注宏观交易逻辑变化，建议空单持有。

铁矿石

• 核心观点：铁矿石供需偏弱，短期震荡偏强。
• 关键信息：
  • 需求端：钢厂利润恶化，铁水产量触底反弹。
  • 供应端：大型矿山正常发货，印度发货边际增加。
  • 操作建议：观望为主，可尝试短多05合约。

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四、农产品市场

豆粕

• 核心观点：豆粕价格震荡，中期关注南美产量博弈。
• 关键信息：
  • 国际市场：美豆供应偏紧，巴西播种正常，阿根廷播种缓慢。
  • 国内：库存低位，预期到货环比增加，基差走弱。
  • 操作建议：中期关注南美产量，短期逢高做空远月合约。

玉米

• 核心观点：玉米短期偏空，逢高做空远月合约。
• 关键信息：
  • 国内：年前售粮小高峰将至，物流逐步通畅。
  • 国际：美玉米出口不利，需求下调。
  • 操作建议：关注疫情情况，短期偏空思路。

油脂

• 核心观点：油脂价格震荡偏多，关注后期产量变化。
• 关键信息：
  • 马来棕榈油进入季节性减产周期，出口量回升。
  • 国内需求平淡，库存处于中等略偏高水平。
  • 操作建议：关注产量变化，价格区间震荡。

白糖

• 核心观点：白糖短期面临供应压力，等待需求恢复。
• 关键信息：
  • 国际：巴西糖出口创新高，显示供应偏紧。
  • 国内：现货价格未企稳，成交清淡。
  • 操作建议：空单持有，关注印度出口政策与国内消费。

鸡蛋

• 核心观点：鸡蛋价格震荡偏弱，受供应与需求双重影响。
• 关键信息：
  • 供应端：补栏转差，存栏略降，库存累积。
  • 需求端：疫情管控放松，销区囤货需求减少。
  • 操作建议：关注走货及淘鸡节奏，期价区间震荡。

生猪

• 核心观点：生猪价格短期反弹，后期面临供应压力。
• 关键信息：
  • 需求端：气温下降，腌腊需求增加，屠宰量提升。
  • 供应端：12月出栏预计明显增加，供应压力较大。
  • 操作建议：观望为宜，关注下游需求承接力度。

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五、能源化工

尿素

• 核心观点：尿素价格震荡偏弱，关注供需变化。
• 关键信息：
  • 上游挺价意愿强，但下游抵触高价。
  • 冬储带动复合肥厂提负，但需求支撑有限。
  • 操作建议：关注MTO复产节奏，建议观望。

LLDPE

• 核心观点：LLDPE震荡偏强，关注进口窗口与疫情变化。
• 关键信息：
  • 供应端：新装置投产，检修复产，供应压力上升。
  • 需求端：疫情反复，需求偏弱。
  • 操作建议：关注石化企业检修情况，建议观望。

PVC

• 核心观点：PVC基本面偏弱，上涨主要受宏观利好推动。
• 关键信息：
  • 供应端：新产能投产，开工率维持在70%左右。
  • 需求端：下游开工率下降，需求疲软。
  • 操作建议：把握波动，逢高保值。

PTA

• 核心观点：PTA震荡偏弱，关注新增产能与聚酯需求。
• 关键信息：
  • 供应端：PX、PTA装置投产，供应增加。
  • 需求端：聚酯开工率下降，库存仍处于高位。
  • 操作建议：逢高沽空，关注装置投产进度与需求恢复。

甲醇

• 核心观点：甲醇价格震荡偏弱，关注MTO复产节奏。
• 关键信息：
  • 供应端：开工负荷回升，煤价高位企稳。
  • 需求端：MTO负荷偏低，传统需求淡季。
  • 操作建议：关注MTO复产，建议观望。

玻璃

• 核心观点：玻璃价格震荡，关注房地产政策与冷修情况。
• 关键信息：
  • 供应端：冷修逐步增加，库存小幅上升。
  • 需求端：需求弱，西南库存高企。
  • 操作建议：建议观望，关注疫情后复工情况。

纯碱

• 核心观点：纯碱价格震荡偏弱，关注光伏玻璃点火情况。
• 关键信息：
  • 供应端：纯碱开工率高，未来三个月持续高产。
  • 需求端：建筑玻璃冷修预期，光伏玻璃投产在即。
  • 操作建议：把握波动，关注05合约保值机会。

EB

• 核心观点：EB价格震荡偏强，关注进口窗口与疫情修复。
• 关键信息：
  • 供应端：国产环比回升，出口减少，库存小幅累库。
  • 需求端：汽车需求环比改善，家电仍偏弱。
  • 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工情况。

PP

• 核心观点：PP价格震荡偏强，关注疫情后需求修复。
• 关键信息：
  • 供应端：新装置投产，检修复产，供应压力上升。
  • 需求端：短期需求偏弱，疫情后或改善。
  • 操作建议：中期逢高做空，短期震荡为主。

MEG

• 核心观点：MEG价格震荡偏弱，关注供应与聚酯需求。
• 关键信息：
  • 供应端：EG开工负荷回升，新增产能投产。
  • 需求端：聚酯开工率下降，库存仍处于高位。
  • 操作建议：中期逢高沽空，短期不建议追空。

原油

• 核心观点：油价短期震荡，中期关注中国需求与欧佩克政策。
• 关键信息：
  • 需求端：中国一线城市解封，需求预期改善。
  • 供应端：关注俄油减产与欧佩克产量政策。
  • 操作建议：短期谨慎参与，中期关注H2需求复苏与欧佩克+限产。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0017074

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，谨慎决策，自行承担风险。