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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供需变化、市场情绪及操作建议等内容，旨在为投资者提供参考。

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黄金市场

• 主要观点：欧洲央行加息50bp并推出新货币工具TPI，推升欧元价格，使得美元走弱，利好贵金属价格。贵金属价格全线反弹。
• 关键信息：
  • 机构净多持仓转为净空持仓，交易层面存在反弹机会。
  • 美联储加息态度有所软化，有利于贵金属走势。
• 操作建议：建议维持多配策略。

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基本金属

铜

• 主要观点：铜价继续反弹，沪铜主力一度触及58000元。
• 关键信息：
  • 国内需求复苏和现货紧张是主要驱动因素。
  • 华东华南平水铜升水分别为500元和220元。
  • 短期加息和衰退预期交易告一段落，铜价可能延续反弹。
• 操作建议：建议暂时离场观望。

铝

• 主要观点：铝价相对板块内品种偏弱。
• 关键信息：
  • 库存累积0.3万吨，供给压力较大。
  • 欧洲天然气问题持续发酵，但铝价不再交易减产逻辑。
  • 需求偏弱，华东华南贴水10元和80元。
• 操作建议：建议暂时离场观望。

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黑色产业

焦煤

• 主要观点：焦煤价格震荡，市场陷入纠结。
• 关键信息：
  • 现货价格进一步下探，仓单价格快速下移。
  • 铁水未见明显回升，地产恢复斜率仍不明确。
  • 短期警惕反弹，中长期关注煤矿利润回吐至产业链其他环节的可能。
• 操作建议：短期小心反弹，中长期高度关注。

焦炭

• 主要观点：焦炭价格震荡，交易核心在成本端与铁水变动。
• 关键信息：
  • 焦炭/焦煤比值修复，反映焦企利润亏损，开工下滑。
  • 铁水阶段性见底，短期产量可能见底，但长期产能宽松。
• 操作建议：短期警惕反弹，中长期关注产业链空配可能。

动力煤

• 主要观点：动力煤价格震荡，现货跌价范围扩大。
• 关键信息：
  • 今年夏秋季电煤不缺，煤价下跌概率大。
  • 市场仍未充分定价国内煤价下行风险。
• 操作建议：关注煤价下行风险，提醒市场冲击可能。

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农产品市场

豆粕

• 主要观点：豆粕短期无实质强驱动，中期产业周期向下。
• 关键信息：
  • 美国大豆优良率下降，新作面积预期增加。
  • 国内大豆到货下降，阶段性库存有望持续下降。
• 操作建议：建议暂时观望，关注新作产量及国内产销数据。

油脂

• 主要观点：油脂延续下行格局，关注产区产量及生柴政策。
• 关键信息：
  • 马来7月产量环比下降，出口环比下降。
  • 马盘下跌，中期驱动仍向下。
• 操作建议：建议暂时观望。

白糖

• 主要观点：白糖价格震荡下行，短期承压。
• 关键信息：
  • 现货价格下调，基差走强，进口利润缩小。
  • 巴西进入生产高峰期，供应充足，国内现货成交清淡。
• 操作建议：建议观望，关注巴西生产数据及国内产销数据。

棉花

• 主要观点：棉花供需偏弱，价格承压。
• 关键信息：
  • 美棉出口销售改善，但整体不多，优良率下降。
  • 国内库存集中在上游，下游需求疲软。
• 操作建议：建议观望，关注供需变化。

苹果

• 主要观点：苹果市场关注新一季产量预估，存在减产预期。
• 关键信息：
  • 旧作库存偏低，现货市场不温不火。
  • 部分产区开花偏少，套袋量减少，市场有减产预期。
• 操作建议：建议观望，关注新季产量及应季水果情况。

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能源化工

尿素

• 主要观点：尿素需求空档期，供需宽松，价格偏弱。
• 关键信息：
  • 期货端充分定价三季度偏弱预期。
  • 煤价松动，成本端下修空间扩大。
  • 供应端检修增加，但需求端仍疲软。
• 操作建议：建议暂时观望，关注出口放松可能性。

PVC

• 主要观点：PVC底部企稳，市场波动缩小。
• 关键信息：
  • 现货略有反弹，但9月仍有新装置投产。
  • 需求端房地产改善有限，整体需求仍偏弱。
• 操作建议：建议底部震荡整理，观望为主。

PTA

• 主要观点：PTA供应低位，需求疲软，基本面处于宽平衡。
• 关键信息：
  • 现货基差走强，PX开工率下降，供应进一步减少。
  • 聚酯开工负荷维持低位，库存仍高企。
• 操作建议：关注原油成本支撑，建议观望。

甲醇

• 主要观点：甲醇基本面偏弱，价格震荡偏弱。
• 关键信息：
  • 供应端检修增加，港口库存仍处高位。
  • 成本端煤价能否企稳是市场关注要点。
• 操作建议：建议暂时观望，关注装置检修及进口变化。

纯碱

• 主要观点：纯碱价格高位横盘，基本面较好。
• 关键信息：
  • 夏季检修，厂家库存回调，现货价格稳定。
  • 下游需求稳定，建议多头配置对冲其他。
• 操作建议：建议做多头配置。

玻璃

• 主要观点：玻璃市场供应端冷修增加，但需求偏弱。
• 关键信息：
  • 各地产销仍过剩，库存继续累积。
  • 上游亏损，建议观望。
• 操作建议：建议观望。

沥青

• 主要观点：沥青市场供应减少，但需求清淡。
• 关键信息：
  • 8月计划排产量环比增加，但部分企业停产。
  • 下游刚需稳定，但市场整体需求平淡。
• 操作建议：建议观望。

MEG

• 主要观点：MEG供需双减，基本面宽平衡。
• 关键信息：
  • 供应端装置检修，需求端聚酯负荷下降。
  • 8月集中检修或大幅去库，短期可考虑多09空01。
• 操作建议：建议关注装置检修执行情况，短期可多09空01。

原油

• 主要观点：原油供需利空相互抵消，市场观望。
• 关键信息：
  • 利比亚产量快速恢复，天然气输送量下降，燃油发电需求上升。
  • 美国原油产量低于预期，供需矛盾缓解。
• 操作建议：建议观望，关注美联储会议纪要和欧佩克会议。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩等，均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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