20210416-光大证券-航空运输业2021年3月经营数据点评_3月民航恢复势头持续向好_五一_机票预订量价齐升_8页_543kb

报告摘要

行业研究总结：2021年3月民航恢复势头持续向好

核心内容

2021年3月，中国民航业呈现出强劲的恢复态势，国内航空需求快速回升，部分航空公司和机场的客运量已超过2019年同期水平。五一假期机票预订量价齐升，显示出国内航空需求集中释放的趋势。尽管行业整体仍面临亏损压力，但随着疫情控制和出行需求回暖，行业有望逐步复苏。

主要观点

航空需求恢复：国航、东航、南航在3月的ASK（可用座位公里）环比上月分别上涨86.1%、85.6%、90.7%，客运量环比上月分别上涨116.4%、122.0%、121.8%。其中，南航国内航线客运量较2019年同期有所回升，而国航和东航则略低于2019年同期。
吉祥航空与春秋航空表现突出：吉祥航空和春秋航空的国内航线ASK和客运量均显著高于2019年同期，分别上涨25.09%和74.0%、23.14%和60.41%。这两家航司在3月的国内航线需求恢复尤为明显。
一线机场恢复迅速：首都机场、浦东机场、白云机场和宝安机场的国内航线旅客吞吐量均实现快速恢复，其中浦东机场和白云机场的国内航线旅客吞吐量已超过2019年同期水平。
行业整体恢复情况：3月民航运输总周转量恢复至2019年同期的83.7%，旅客运输量恢复至89.4%，货邮运输量恢复至106.2%。行业仍面临亏损压力，但亏损幅度较去年同期有所收窄。
五一假期需求预期：五一假期机票预订量价齐升，明显高于清明小假期，且有望超过2019年五一假期水平，显示出国内航空需求集中释放的趋势。
投资建议：维持航空运输行业“增持”评级，推荐中国国航、南方航空、吉祥航空和春秋航空，建议关注华夏航空、白云机场和深圳机场。
风险提示：疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、油价上涨、人民币汇率波动、极端天气或群体事件等可能对行业恢复造成影响。

关键信息

航空公司数据：
- 国航：3月ASK环比上涨86.1%，客运量环比上涨116.4%；国内航线ASK环比上涨116.4%，客运量环比上涨116.4%。
- 东航：3月ASK环比上涨85.6%，客运量环比上涨122.0%；国内航线ASK环比上涨121.8%，客运量环比上涨121.8%。
- 南航：3月ASK环比上涨90.7%，客运量环比上涨121.8%；国内航线ASK环比上涨122.37%，客运量环比上涨122.37%。
- 吉祥航空：3月国内航线ASK同比上涨25.09%，客运量同比上涨23.14%。
- 春秋航空：3月国内航线ASK同比上涨74.0%，客运量同比上涨60.41%。
机场数据：
- 首都机场：国内航线旅客吞吐量同比下跌41.7%，但环比增长141.3%。
- 浦东机场：国内航线旅客吞吐量同比上涨9.2%，环比增长165.0%。
- 白云机场：国内航线旅客吞吐量同比上涨9.4%，环比增长120.6%。
- 宝安机场：国内航线旅客吞吐量同比上涨4.6%，环比增长89.0%。
行业整体数据：
- 3月运输总周转量恢复至2019年同期的83.7%。
- 旅客运输量恢复至89.4%，其中国内航线旅客运输量已超过2019年同期。
- 货邮运输量恢复至106.2%，同比增长35.4%。
经营效益：2021年第一季度，航空公司累计营业收入878.8亿元，同比减少1.1%，累计亏损300.5亿元，同比减亏45.8亿元。
风险因素：
- 新冠疫情持续时间超出市场预期。
- 宏观经济下行影响航空需求。
- 油价上涨和人民币汇率波动增加运营成本和汇兑损失。
- 极端天气或群体事件可能短期内抑制旅客出行。

行业评级与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
601111.SH	中国国航	9.16	0.44 / -0.99 / -0.15	21 / - / -	增持
600029.SH	南方航空	6.83	0.22 / -0.71 / -0.11	32 / - / -	增持
601021.SH	春秋航空	59.64	2.01 / -0.65 / 1.15	30 / - / 52	增持
603885.SH	吉祥航空	14.82	0.51 / -0.23 / 0.18	29 / - / 82	增持